تقارير: مخاوف الأجور بمنطقة اليورو تجعل المركزي الأوروبي حذرًا بشأن تخفيضات الفائدة

النمو القوي لأجور العاملين في منطقة اليورو في بداية العام لن يفعل الكثير لتهدئة أعصاب مسؤولي البنك المركزي الأوروبي الذين يفكرون في مدى قدرتهم على خفض أسعار الفائدة، وفقا لتقارير حديثة.

وتشير البيانات الواردة من أكبر اقتصادات الكتلة إلى أن الزيادات في الأجور المتفاوض عليها فشلت في التباطؤ بشكل ملحوظ في الربع الأول ويكمن الخطر في أن الشركات تمرر ارتفاع التكاليف إلى المستهلكين، الأمر الذي يؤدي إلى إبقاء معدل التضخم أعلى من 2% لفترة أطول.

وألمانيا هي المتهم الرئيسي، حيث أدت الصفقات السابقة - التي تم تزيين بعضها بمدفوعات لمرة واحدة - إلى ارتفاع الرواتب بشكل حاد. ومن غير المرجح أن يجد صناع السياسات ما يكفي من المواساة في ظل الأدلة التي تشير إلى الاعتدال في أماكن أخرى من المنطقة.

ولذا، في حين يكاد يكون من المؤكد أن التخفيض الأولي المقرر في شهر يونيو لسعر الفائدة على الودائع سيستمر، فإن أي آمال في تحرك سريع آخر في الشهر التالي تنحسر. إن ما يدعم حالة الحذر هو التوسع الاقتصادي الأقوى من المتوقع في الكتلة المكونة من 20 دولة - حتى مع تراجع التضخم نحو الهدف.

قال كارستن برزيسكي، الخبير الاقتصادي في آي إن جي: "بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي، سيكون النمو القوي للأجور الألمانية سببا آخر للتحرك بحذر شديد مع تخفيضات أسعار الفائدة - حتى لو كان نمو الأجور في معظم دول منطقة اليورو الأخرى أكثر ضعفا بكثير".

ومن المحتمل أن تباطأت مكاسب الأجور إلى 4.3% عن العام الماضي في الأشهر الثلاثة الأولى، مقارنة بـ 4.5% في الربع الأخير من عام 2023، وفقًا لبلومبرج إيكونوميكس. وأضافت أنه في حين لم تتجاوز النسبة 3.5% في فرنسا وإيطاليا وإسبانيا، فقد وصلت إلى 4.8% في ألمانيا.

وقالت بلومبرج إيكونوميكس: "لقد كانت البيانات الوطنية حول الأجور المتفاوض عليها تتدفق خلال الأسابيع الأخيرة وتشير إلى معدل ثابت تقريبًا للزيادة في تسويات الأجور ومن غير المرجح أن يؤدي ذلك إلى عرقلة أول تخفيض لسعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي في يونيو، ولكنه سيبقي صناع السياسة متوترين بشأن الالتزام بالتخفيضات المستقبلية.

وبالنسبة للبنك المركزي الأوروبي، فإن جزءا من التحدي يتمثل في أن المفاوضات تعمل بشكل مختلف تماما في جميع أنحاء القارة. وفي حين ترتبط العديد من العقود في بلجيكا بشكل مباشر بالتضخم، يتعين على العمال الألمان والإيطاليين في كثير من الأحيان انتظار جولات جديدة من المحادثات التي تحدد التعويضات على مدى عدة سنوات.

وفي فرنسا، في الوقت نفسه، تعتبر المساومة أكثر مرونة ويتم الاتفاق على الرواتب في مجموعة من القطاعات مرة واحدة في السنة، حسبما ذكر اقتصاديون في بنك باركليز الأسبوع الماضي في مذكرة.

وتنعكس هذه التعقيدات في مجموعة وجهات النظر في الربع الأول. وبينما يتوقع برزيسكي من ING تسارعًا إلى ما يقرب من 5%، يتوقع محللو نومورا نموًا مطردًا بنسبة 4.5%، والتقديرات في باركليز تشير إلى تباطؤ إلى حوالي 4%.

وقال كريستيان كيلر الاقتصادي في باركليز: «هناك بعض المؤشرات من سوق العمل تشير إلى تباطؤ نمو الأجور في منطقة اليورو». "من المفترض أن يساهم هذا في المزيد من تباطؤ التضخم، وهو بالفعل أكثر وضوحًا مما هو عليه في الولايات المتحدة".

ويشير أولئك الأقل تفاؤلاً إلى سوق عمل ضيق تجاهل الركود الضحل في النصف الأخير من عام 2023. وشهدت ألمانيا سلسلة من إضرابات النقل هذا العام، ومن المقرر أن يغادر بعض عمال البناء الذين يسعون للحصول على أجور أفضل هذا الأسبوع للمرة الأولى. في 17 سنة.

وأكد هولجر شميدينج، كبير الاقتصاديين في بيرنبرج: "إن نقص المعروض من العمالة سيضع ضغوطًا تصاعدية على الأجور". "لذلك لا نتوقع أن يستقر نمو الأجور الاسمية عند أقل من 4% على أساس مستدام."

ومن المقرر صدور البيانات الرسمية حول الأجور المتفاوض عليها في 23 مايو، مع صدور مقياس آخر يتم مراقبته عن كثب لنمو الأجور في الربع الأول من يوروستات في 7 يونيو - بعد يوم من اتخاذ البنك المركزي الأوروبي القرار التالي بشأن أسعار الفائدة.