الذهب يصمد أمام ضغوط البيع.. وهذه الأسباب تدعم استمرار صعود المعدن الأصفر لـ5 آلاف دولار
يستقر سعر الذهب فوق مستوى 4,000 دولار للأونصة بقليل، عقب إحدى أشد عمليات التصحيح التي شهدها في عام 2025 وبعد أن سجل أعلى مستوى له على الإطلاق فوق 4,356 دولارًا، انخفض المعدن بنسبة 8.7% خلال الأسابيع الأخيرة، ليصل إلى أدنى مستوى له خلال اليوم عند 3,886 دولارًا قبل أن يتعافى.
ويُمثل الإغلاق الأسبوعي الأخير قرب 4,000.57 دولارًا الانخفاض الثالث على التوالي، ولكنه يُمثل أيضًا أصغر نطاق تداول منذ منتصف سبتمبر - وهو مؤشر على تلاشي ضغط البيع مع استيعاب الأسواق للصدمات الاقتصادية الكلية والجيوسياسية.
وعلى الرغم من التراجع، لا يزال الذهب مرتفعًا بأكثر من 19% منذ بداية العام، مدعومًا بعمليات شراء متواصلة من البنوك المركزية، والضغوط المالية في الاقتصادات الكبرى، وعودة تداولات تخفيض قيمة العملات، التي لا تزال تجذب المستثمرين الباحثين عن ملاذ آمن من تآكل قيمة العملات الورقية.
وأدى استمرار الشلل السياسي في الولايات المتحدة وإغلاق الحكومة لمدة 38 يومًا إلى إحياء تدفقات الملاذ الآمن إلى السبائك، وقد أدى تأخير تقرير الوظائف غير الزراعية والاضطرابات الأوسع في بيانات الاقتصاد الكلي إلى تفاقم حالة عدم اليقين، مما دفع المتداولين إلى تقليل التعرض للمخاطر في الأسهم والدولار.
وتقدر أداة CME FedWatch الآن احتمالية خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لسعر الفائدة في ديسمبر بنسبة 66%، مقارنة بنسبة 48% قبل أسبوعين فقط، وتراجع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى 99.55، منخفضًا بنسبة 0.14%، بينما انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.09%، وكلاهما تطوران يدعمان صمود الذهب فوق مستوى الدعم الرئيسي.
ويشير المتداولون إلى أنه في كل مرة يتجاوز فيها الإغلاق الحكومي الشهر، يميل الذهب إلى التفوق على الأسهم بمعدل 4.2%، مما يعزز جاذبيته الدفاعية خلال فترات الخلل السياسي.
البنوك المركزية تُراكم الذهب بوتيرة قياسية
يُعدّ تراكم البنوك المركزية أحد أقوى العوامل التي تدعم السوق، ووفقًا لمجلس الذهب العالمي، فإن المؤسسات السيادية في طريقها لشراء أكثر من 1000 طن من الذهب في عام 2025 - وهو العام الرابع على التوالي الذي تتجاوز فيه هذه العتبة وعززت دول، بما في ذلك الصين والهند وتركيا وسنغافورة، احتياطياتها بقوة لتنويع استثماراتها بعيدًا عن الدولار.
وهذه المشتريات ليست مضاربة؛ بل هي جزء من تحوط هيكلي طويل الأجل ضد انخفاض قيمة العملات وتوسع الديون السيادية، ويُقدّر المحللون أن البنوك المركزية الآسيوية وحدها استوعبت ما يقرب من 70% من تدفقات الذهب العالمية هذا العام، وعلى سبيل المثال، أضاف بنك الشعب الصيني 27 طنًا في أكتوبر، ليصل إجمالي حيازاته إلى 2270 طنًا، وهو أعلى مستوى في تاريخه الحديث.
انتعاش تجارة تخفيض قيمة العملة وسط ضغوط مالية
أكد استراتيجيون، أن فرضية صعود الذهب على المدى الطويل لا تزال مرتبطة بـ"تجارة تخفيض قيمة العملة بطيئة النمو" ومع توقع تجاوز العجز المالي الأمريكي تريليوني دولار في عام 2026، يواصل المستثمرون التحول من العملات الورقية إلى الأصول الملموسة مثل الذهب وبيتكوين.
وقد أدى مزيج من ارتفاع تكاليف الفائدة، وإصدارات الديون المتزايدة، وموجة تلوح في الأفق من تسييل سندات الخزانة، إلى إعادة إشعال فتيل التحوط طويل الأجل من التضخم وحتى لو بدا تداول تخفيض قيمة العملة "خاملاً" على المدى القصير، فإنه يظل موضوعًا مهيمنًا في محافظ الاقتصاد الكلي.
وأشار خبراء إلى أن تراجع الذهب قد يكون مجرد "مرحلة معايرة" قبل ارتفاع مفاجئ آخر - ربما إلى 5000 دولار للأونصة إذا ظلت توقعات التضخم ثابتة فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي واستُؤنفت التحفيز النقدي عالميًا.
ومن الناحية الفنية، يواصل الذهب احترام عتبة 4000 دولار، مع دفاع المشترين باستمرار عن المنطقة بين 3847 و3878 دولارًا، وتقع المقاومة الرئيسية عند 4,080 دولارًا أمريكيًا ونحو و4,192 دولارًا أمريكيًا، والإغلاق فوق 4,192 دولارًا أمريكيًا سيؤكد انعكاسًا صعوديًا، مما يفتح الطريق نحو 4,356 دولارًا أمريكيًا و4,553 دولارًا أمريكيًا وفي المقابل، قد يستهدف اختراق متواصل دون 3,847 دولارًا أمريكيًا مستوى 3,720 دولارًا أمريكيًا.
