الإثنين 15 أبريل 2024
رئيس التحرير
عمرو عامر
المشرف العام
عبدالعظيم حشيش
تحليل

توقعات اليورو مقابل الدولار لعام 2024.. والأسعار المتوقعة لأفضل 13 بنكًا

الإثنين 01/يناير/2024 - 05:00 م
اليورو والدولار
اليورو والدولار

يدخل سعر صرف اليورو إلى الدولار الأمريكي (EUR/USD) العام الجديد ويتداول عند 1.10364 ونستعرض في هذا التقرير نتائج مسح أفضل ثلاثة عشر مؤسسة مالية وبنوك وتوقعاتها لزوج يورو/دولار EUR/USD لنهاية العام (2024/2025).

وتتوقع البنوك الاستثمارية تخفيضات كبيرة في أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي وانخفاض عوائد الولايات المتحدة، وتتوقع أن يضعف الدولار الأمريكي (USD) مقابل اليورو (EUR) بشكل أكبر من المستويات المبالغ فيها.

وعلى سبيل المثال، يتوقع بنك جولدمان ساكس أن يرتفع زوج يورو/دولار EUR/USD إلى 1.15 في نهاية العام.

وتتوقع تلك البنوك التي تتوقع أن يهيمن الضعف الأوروبي والعالمي، أن يستعيد الدولار قوته في عام 2024، خاصة بالنظر إلى حجم تخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية التي تم وضعها بالفعل.

كما ستعزز العملة الأمريكية الخسائر أو على الأقل ستقاومها إذا استمرت رواية الاستثنائية الأمريكية وكانت أسعار الأصول العالمية معرضة للخطر.

على سبيل المثال، يتوقع بنك HSBC أن يصل سعر زوج يورو/دولار EUR/USD إلى 1.02 في نهاية عام 2024.

حتى المضاربين على هبوط الدولار يتوخون الحذر أيضًا بشأن التوقعات الأوروبية، مما يحد من النطاق المحتمل لتحقيق مكاسب يورو/دولار EUR/USD.

كان الإجماع على تداول زوج يورو/دولار EUR/USD حول 1.11 في نهاية عام 2024، على الرغم من أنه قد يتم تعديل ذلك الآن للأعلى قليلاً.

وبعد عامين من المكاسب القوية، ارتفع الدولار بشكل حاد في بعض الأحيان خلال عام 2023، لكن عمليات البيع الحادة في أواخر العام أدت إلى انخفاض المؤشر الوزني التجاري بنسبة 2.2٪ على أساس سنوي.

تم تداول زوج يورو/دولار EUR/USD فوق مستوى 1.10 حيث انخفضت عوائد السندات الأمريكية بشكل حاد.

ويضع بنك جولدمان ساكس موقف الدولار الإجمالي في منظوره الصحيح؛ "وفقًا لتقديراتنا، لا يزال هذا يترك الدولار مقيمًا بأعلى من قيمته بنسبة 14-15% تقريبًا على أساس الوزن التجاري الحقيقي. بمعنى آخر، سنظل ندخل عام 2024 بدولار قوي نسبيًا.

وأضاف جولدمان؛ "بالنظر إلى الخلفية الكلية العالمية من أعلى إلى أسفل والتي تشمل تراجعًا كبيرًا في التضخم جنبًا إلى جنب مع نمو الشركات، وتخفيضات بنك الاحتياطي الفيدرالي غير الركود جنبًا إلى جنب مع معنويات مخاطر الأسهم المزدهرة، نتوقع أن تستمر قوة الدولار في التآكل، ولكن بشكل تدريجي نسبيًا."

ستكون الظروف داخل الاقتصاد الأمريكي واتجاهات التضخم في غاية الأهمية، خاصة في ضوء تأثيرها على سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

وكان سبب انخفاض الدولار إلى حد كبير هو التحول في توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد اجتماع ديسمبر.

أشارت أحدث التوقعات المتوسطة لأعضاء اللجنة إلى أنه من المرجح أن يتم تخفيض أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس خلال عام 2024 إلى 4.6٪ مقارنة بتوقعات سبتمبر البالغة 5.1٪.

واقترح الرئيس باول أيضًا أن يتم إدراج موضوع تخفيضات أسعار الفائدة على جدول الأعمال.

كان هناك تحول حاد في معنويات السوق بعد الاجتماع وكان المتداولون يتعاملون حتماً مع السرد المتغير مع تحول حاد في العقود الآجلة لأسعار الفائدة.

تحركت الأسواق لتسعير احتمالية تزيد عن 85% لخفض أسعار الفائدة بحلول مارس/آذار، وسعرت بالكامل خفضًا واحدًا على الأقل بحلول مايو  مع احتمال 70% لخفضين.

وتتوقع أسواق المال خفض أسعار الفائدة إلى أقل من 4.00% في نهاية عام 2024.

وتشير مجموعة MUFG إلى أن ضغوط التضخم قد تراجعت؛ "على مدى الأشهر الستة الماضية، ارتفع معامل انكماش نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي وهو مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي بمعدل سنوي قدره 1.9٪ فقط. ويمثل هذا تباطؤًا حادًا مقارنة بالأشهر الستة السابقة حتى نهاية مايو عندما ارتفع بمعدل سنوي قدره 4.5٪.

وأضافت؛ "إذا استمر التضخم في التباطؤ في بداية العام المقبل، فسيصبح من الصعب على بنك الاحتياطي الفيدرالي تبرير إبقاء السياسة عند المستويات التقييدية الحالية".

ويرى آي إن جي أن الأسواق تحركت بسرعة كبيرة جداً؛ "يجب أن تكون إحدى القصص الأساسية للشهر المقبل هي أن محافظي البنوك المركزية في الأسواق الأساسية يتراجعون عن التسعير العدواني للتخفيف النقدي في عام 2024 - والذي يجب أن تكون نتيجة ذلك دولارًا أقوى قليلاً".

لا يزال ING يتوقع أن يفقد الدولار قوته، لكنه يظل حذرًا بشأن التوقعات الأوروبية و"توقع أن يتسارع الاتجاه الصعودي لزوج يورو/دولار EUR/USD فقط في الربع الثاني من عام 2024 وينهي العام في مكان ما بالقرب من منطقة 1.15."

ودعا بنك CIBC البنك المركزي الأمريكي إلى التحلي بالصبر. "في الولايات المتحدة، يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تجنب إغراء خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر أو سريع للغاية ومن الممكن أن يصل معدل التضخم إلى 2% لفترة وجيزة خلال فصل الصيف، مع استمرار أسعار السلع في الانخفاض من أعلى مستوياتها السابقة.

وأضافت؛ "إن خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر وبسرعة كما تتوقع الأسواق المالية حاليًا، قبل أن يتباطأ الطلب بشكل ملموس، يمكن أن يؤدي إلى عودة التضخم بحلول عام 2025".

ويتوقع CIBC أن يتم تداول زوج يورو/دولار EUR/USD عند 1.11 في نهاية عام 2024 قبل تحقيق المزيد من المكاسب إلى 1.16 في نهاية عام 2025.

وبحسب البنك الوطني الكندي؛ "على الرغم من أننا ندرك أن احتمال قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتحقيق هبوط سلس ليس صفراً، إلا أن لدينا شكوك حول الحجج التي يقوم عليها هذا السيناريو. ولهذا السبب تظل توقعاتنا الاقتصادية أقل تفاؤلاً بكثير من الإجماع».

وأضاف: "بعد نهاية قوية لعام 2023، نتوقع أن يتباطأ النمو في الولايات المتحدة بشكل كبير في النصف الأول من عام 2024. ثم نرى الاقتصاد يتجه نحو الركود في منتصف العام تقريبًا."

ولا يرى بنك HSBC سوى طريق ضيق للغاية يؤدي إلى ضعف الدولار؛ "لقد أدى تراجع المخاوف من بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى دفع الدولار الأمريكي إلى الانخفاض، لكن العقبات التي تحول دون استمرار ذلك تتزايد، وسط تباطؤ النمو العالمي وارتفاع توقعات خفض أسعار الفائدة ولا يزال عدد من السيناريوهات يشير إلى قوة الدولار الأمريكي، لكن الهبوط الناعم العالمي وحده هو الذي يوفر حالة هبوط واضحة."

وستكون النظرة المستقبلية لمنطقة اليورو أيضًا عنصرًا مهمًا لليورو.

تقوم الأسواق حاليًا بتسعير تخفيضات أسعار الفائدة للبنك المركزي الأوروبي بمقدار 150 نقطة أساس بحلول نهاية عام 2024، مما سيرفع سعر الفائدة إلى 3.00%.

ويرى نورديا أن التوقعات تجاوزت الحدود؛ "نجد أن آراء البنك المركزي الأوروبي بشأن توقعات النمو في منطقة اليورو متفائلة إلى حد ما، ونرى أن المخاطر تميل نحو بداية مبكرة لخفض أسعار الفائدة. ومع ذلك، في ضوء إحجام البنك المركزي الأوروبي حتى عن النظر في خفض أسعار الفائدة في هذه المرحلة، فإننا نحتفظ بتوقعاتنا الأساسية بأن يبدأ البنك المركزي الأوروبي في خفض أسعار الفائدة في يونيو 2024.

تشير MUFG إلى المخاطر الهبوطية في منطقة اليورو؛ "ثانيًا، يمكن أن يؤدي ضعف تدفق البيانات الاقتصادية من أوروبا إلى تحول سريع في السياسة النقدية الميسرة من البنوك المركزية الأوروبية في أوائل العام المقبل".

وأضافت؛ "إن وجود المزيد من الأدلة على أن التضخم الأساسي ينخفض بسرعة أكبر جنبًا إلى جنب مع مخاطر الركود الاقتصادي / الركود الاقتصادي المستمر في منطقة اليورو قد يجبر البنك المركزي الأوروبي على التخلي عن التزامه بإبقاء أسعار الفائدة عند مستويات مقيدة."

وأضافت؛ "في هذه الظروف، قد تكون الفرصة لمزيد من ضعف الدولار الأمريكي مقابل اليورو قصيرة الأجل."

كما أن رابوبنك متشكك أيضًا بشأن النظرة المستقبلية لمنطقة اليورو. "إن تباطؤ مستويات النشاط في منطقة اليورو يعني أن السوق يواجه بعض الصعوبة في التخلف عن الخطاب المتشدد الذي عبر عنه بعض صانعي السياسة في البنك المركزي الأوروبي في الجلسات الأخيرة."

وفقا لبنك إتش إس بي سي؛ "يشير النمو الضعيف والتباطؤ الحاد في التضخم إلى أن البنك المركزي الأوروبي قد يكون أقرب إلى المحور مما أعلن عنه بعد اجتماع السياسة في ديسمبر. من المرجح أن يؤثر التقارب الحذر تجاه أسعار السوق على اليورو."

ويتوقع بنك ANZ أن تنخفض عوائد اليورو، لكن تأثير السوق سيكون معقدًا.

وتابع:  "نتوقع أن يبدأ البنك المركزي الأوروبي في التيسير النقدي في مارس 2024. إن تخفيضات أسعار الفائدة ليست بالضرورة سلبية بالنسبة لليورو ومع تضييق الفارق بين العائد الحقيقي بين الولايات المتحدة واليورو، نعتقد أن هذا سيساهم في دعم الاتجاه الصعودي لزوج يورو/دولار EUR/USD."

بشكل عام، يتوقع ANZ أن يرتفع زوج يورو/دولار EUR/USD إلى 1.15 بحلول نهاية عام 2024؛ "نعتقد أن العوامل الدورية ستدفع اليورو أيضًا إلى الارتفاع، بناءً على وجهة نظر مفادها أن مؤشرات النمو تستقر وأن أدنى مستوى لزوج يورو/دولار EUR/USD قد تم تحديده بالفعل لهذه الدورة."

وأضاف: "من المرجح أن تكون الحركة الصعودية لليورو أكثر سيطرة في النصف الثاني من عام 2024، حيث أن الدولار الأمريكي أقوى موسميًا في بداية العام."

ومن الممكن أن يكون للاعتبارات الجيوسياسية وأسعار الطاقة تأثير مهم خلال العام.

يحتفظ Danske بموقف سلبي تجاه أوروبا ويحذر من المخاوف الأمنية المحتملة؛ "نحن نحافظ على الحالة الإستراتيجية لانخفاض زوج يورو/دولار EUR/USD بناءً على شروط التجارة النسبية، والأسعار الحقيقية (آفاق النمو)، وتكاليف وحدة العمل النسبية.. وبالتالي، ما زلنا نتوقع مسارًا هبوطيًا خلال الأشهر الثلاثة إلى الـ 12 شهرًا القادمة.