الإثنين 08 أغسطس 2022
المشرف العام
عبدالعظيم حشيش
تحليل

إجهاد اقتصادي وزيادة المخاطر.. كيف يؤثر رفع الفائدة الفيدرالية على الاقتصاد الأمريكي

الأربعاء 27/يوليو/2022 - 03:06 م
رئيس الاحتياطي الفيدرالي
رئيس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي جيروم باول

مع توقع قيام مجلس الاحتياطي الفيدرالي برفع سعر الفائدة الرئيسي بمقدار ثلاثة أرباع نقطة مئوية يوم الأربعاء لمحاربة التضخم المرتفع ، سيتحول التركيز إلى مدى عمق علامات التباطؤ الاقتصادي لدى صانعي السياسة.

إن الزيادة المتوقعة في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية المستهدفة ، وهي الأداة الرئيسية لبنك الاحتياطي الفيدرالي في محاولة خفض التضخم من أعلى مستوى له في أربعة عقود ، ستجعل البنك المركزي الأمريكي يصل إلى مستوى ميل من نوع ما حيث يصل إلى مستوى يبلغ حوالي 2.4٪ وهو ما يُقدر بالتوقف عن تشجيع النشاط الاقتصادي.

أسرع التغييرات في السياسة النقدية

سيمثل ذلك أحد أسرع التغييرات على الإطلاق في السياسة النقدية الأمريكية - قبل ما يزيد قليلاً عن أربعة أشهر كان معدل السياسة يقترب من الصفر وكان الاحتياطي الفيدرالي يشتري سندات بمليارات الدولارات شهريًا لمساعدة الاقتصاد على التعافي من جائحة COVID-19.

ولكن على الرغم من إحراز تقدم ضئيل حتى الآن في مكافحة التضخم ، إلا أن علامات الإجهاد الاقتصادي تتراكم - ويزيد من المخاطر بالنسبة لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي لأنهم يزنون مدى تشديد السياسة النقدية التي يجب أن تكون لإبطاء زيادات الأسعار مقابل المخاطر التي قد تحدث أيضًا ويمكن أن يؤدي إلى الركود.

وحتى قبل اجتماع السياسة هذا الأسبوع الذي استمر لمدة يومين ، تم اعتبار مشكلة التضخم خطيرة للغاية لدرجة أن المستثمرين وضعوا فرصة واحدة من كل أربعة أن يفاجئ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسواق بزيادة أكبر بمقدار نقطة مئوية واحدة في سعر الفائدة القياسي بين عشية وضحاها ، تذكرنا بالارتفاعات التي استخدمها في أوائل الثمانينيات رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك بول فولكر.

تراجع عوائد السندات

تشير أجزاء من سوق السندات الأمريكية إلى زيادة احتمالية حدوث ركود ، حيث أصبحت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين أعلى الآن مما هي عليه في سندات الخزانة لأجل 10 سنوات ، وهي علامة محتملة على فقدان الثقة في النمو الاقتصادي على المدى القريب وتعكس احتمالية. قد يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة في غضون فترة زمنية قصيرة نسبيًا.

وتأججت المخاوف من توقف الاقتصاد في وقت متأخر عندما خفضت شركة وول مارت ، التي توفر بصمتها الهائلة رؤية واسعة لسلوك المستهلك ، وتوقعات أرباحها وقالت إن التضخم قد ضغط على المتسوقين لإنفاق أموالهم على الطعام والوقود بدلاً من البنود التقديرية ذات الهامش الأعلى مثل الإلكترونيات والملابس ومن جهتها ، قالت شركة جنرال موتورز إنها خففت التوظيف وأجلت الإنفاق المخطط استجابة للتضخم وللتحوط من تباطؤ أوسع نطاقا محتملا.

ومن المتوقع أن تعلن وزارة التجارة الأمريكية يوم الخميس أن الناتج المحلي الإجمالي نما بوتيرة قوية في الربع الثاني وستظهر بيانات التوظيف الجديدة المقرر إصدارها الأسبوع المقبل ما إذا كان خلق فرص العمل القوي ، الذي يعتبر قوة مهمة للاقتصاد الأمريكي في الوقت الحالي ، قد استمر في يوليو.

البيانات المتضاربة

لن يصدر صانعو السياسة في الاحتياطي الفيدرالي توقعات اقتصادية جديدة خاصة بهم اليوم الأربعاء ولكن من المقرر إصدار بيان سياسة جديد في الساعة 2 بعد الظهر بتوقيت شرق الولايات المتحدة (1800 بتوقيت جرينتش) والمؤتمر الصحفي لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بعد نصف ساعة ومن المفترض أن يوضحا بالتفصيل كيفية نظر البنك المركزي إلى البيانات الاقتصادية الأخيرة والتلميح على الأقل إلى خطواته التالية.

وسيشمل ذلك بالتأكيد زيادة أخرى في سعر الفائدة في اجتماع السياسة المقبل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر ، ومن المرجح أن تحدد بيانات التضخم القادمة ما إذا كان المسؤولون يختارون زيادة أخرى بمقدار 75 نقطة أساس ، أو يتراجعون إلى تحرك بمقدار نصف نقطة مئوية.

السيطرة على التضخم

ومع ارتفاع أسعار المستهلكين بمعدل سنوي يزيد عن 9٪ اعتبارًا من يونيو ، كتب إيان شيبردسون ، كبير الاقتصاديين في Pantheon Macroeconomics ، مؤخرًا "لن يبطئ بنك الاحتياطي الفيدرالي وتيرة الزيادات حتى يقتنعوا بأن التضخم قد تحول".

وقال عدد من مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي في نقاط مختلفة منذ بداية العام إنهم يعتقدون أن التضخم قد بلغ ذروته ، لكنهم علقوا مع استمرار الأسعار في الارتفاع بشكل أسرع ووفقًا للمقياس المفضل للاحتياطي الفيدرالي ، يبلغ التضخم أكثر من ثلاثة أضعاف الهدف السنوي للبنك المركزي البالغ 2٪ ، مما يترك صانعي السياسة خلفهم ليس فقط الزيادات الكبيرة غير العادية البالغة 75 نقطة أساس - وهي أكبر التحركات منذ عام 1994 - ولكن الوعد بمواصلة الزيادة تكاليف الاقتراض حتى تنخفض أرقام التضخم الشهرية.

وبالنسبة لبعض الاقتصاديين الذين زادوا من مخاطر الخطأ ، حيث أن البيانات المتعلقة بالأسعار قد تتخلف عن تأثير ارتفاع أسعار الفائدة على الاقتصاد وتدفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى مواصلة تشديد سياسته النقدية في خضم التباطؤ.

وارتفع متوسط سعر العقد على الرهن العقاري بمعدل ثابت لمدة 30 عامًا من أقل من 3٪ إلى حوالي 5.5٪ على أساس زيادات أسعار الفائدة الفيدرالية حتى الآن ، على سبيل المثال ، وانخفضت مبيعات المنازل الجديدة بالفعل إلى أدنى مستوياتها منذ بداية الوباء.

انكماش الاقتصاد الأمريكي

وبحلول موعد اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في الفترة من 20 إلى 21 سبتمبر ، سيكون لدى صانعي السياسة شهرين من البيانات الإضافية حول الأسعار ، والإنفاق الاستهلاكي ، ومخرجات الأعمال ، والوظائف ، والجوانب الأخرى للاقتصاد.

وإذا تباطأ التضخم قبل ذلك الاجتماع ، فقد يمهد الطريق أمام بنك الاحتياطي الفيدرالي للتباطؤ.

والمستثمرون ، حتى الآن ، منقسمون تقريبًا حول ما إذا كان ذلك سيحدث ، مع احتمال استمرار البيانات في السحب في كلا الاتجاهين.

ومن المرجح أن يكون الاقتصاد الأمريكي قد انكمش في النصف الأول من العام ، لكن نمو الوظائف لا يزال قويًا ويؤدي التضخم إلى انخفاض قياسي في معنويات المستهلكين ، لكن المستهلكين لا يزالون ينفقون ، وكذلك الشركات .