الثلاثاء 28 يونيو 2022
المشرف العام
عبدالعظيم حشيش
بنوك خارجية

جيروم باول: رفع أسعار الفائدة أدوات فظة لمحاولة خفض التضخم مع الحفاظ على النمو

الأربعاء 15/يونيو/2022 - 09:47 م
جيروم باول رئيس بنك
جيروم باول رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي

كثف مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء حملته لترويض التضخم المرتفع من خلال رفع سعر الفائدة الرئيسي بمقدار ثلاثة أرباع نقطة - وهو أكبر ارتفاع له منذ ما يقرب من ثلاثة عقود - والإشارة إلى المزيد من الزيادات الكبيرة في أسعار الفائدة القادمة والتي من شأنها أن تزيد من مخاطر ركود آخر.

وستؤدي الخطوة التي أعلنها بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد اجتماعه الأخير للسياسة إلى رفع سعر الفائدة القياسي قصير الأجل ، والذي يؤثر على العديد من القروض الاستهلاكية والتجارية ، إلى نطاق من 1.5٪ إلى 1.75٪. مع الزيادات الإضافية في أسعار الفائدة التي يتوقعونها ، يتوقع صانعو السياسة أن يصل سعر الفائدة الرئيسي إلى نطاق من 3.25٪ إلى 3.5٪ بحلول نهاية العام - وهو أعلى مستوى منذ عام 2008 - مما يعني أن معظم أشكال الاقتراض ستصبح أكثر تكلفة بشكل حاد.

ويعمل البنك المركزي الأمريكي على تكثيف حملته لتشديد الائتمان وإبطاء النمو حيث وصل التضخم إلى أعلى مستوى في أربعة عقود عند 8.6٪ ، وانتشر في المزيد من مجالات الاقتصاد ولم يظهر أي علامة على التباطؤ وبدأ الأمريكيون أيضًا في توقع استمرار التضخم المرتفع لفترة أطول مما كان عليه من قبل وقد يؤدي هذا الشعور إلى تضمين علم النفس التضخمي في الاقتصاد مما يجعل من الصعب إعادة التضخم إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.

تتجاوز زيادة سعر الفائدة بمقدار ثلاث أرباع نقطة في بنك الاحتياطي الفيدرالي الزيادة البالغة نصف نقطة التي اقترحها الرئيس جيروم باول سابقًا أنه من المحتمل الإعلان عنها هذا الأسبوع وكان قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بفرض رفع سعر الفائدة كبيرًا كما فعل يوم الأربعاء بمثابة إقرار بأنه يكافح لكبح وتيرة واستمرار التضخم ، والذي تفاقم بسبب حرب روسيا ضد أوكرانيا وتأثيرها على أسعار الطاقة.

ولدى سؤاله في مؤتمر صحفي يوم الأربعاء عن سبب إعلان بنك الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أكثر حدة في سعر الفائدة مما كان قد أشار إليه في وقت سابق ، أجاب باول أن البيانات الأخيرة أظهرت أن التضخم أعلى من المتوقع وأن توقعات التضخم العامة قد تسارعت.

وتابع: "اعتقدنا أن هناك ما يبرر اتخاذ إجراء قوي في هذا الاجتماع ، وقد نفذنا ذلك".

ووصل التضخم إلى صدارة مخاوف الناخبين في الأشهر التي سبقت انتخابات الكونجرس النصفية ، مما أدى إلى توتر نظرة الجمهور للاقتصاد ، وإضعاف معدلات تأييد الرئيس جو بايدن وزيادة احتمال خسارة الديمقراطيين في نوفمبر.

وسعى بايدن إلى إظهار إدراكه للألم الذي يسببه التضخم للأسر الأمريكية ، لكنه كافح لإيجاد إجراءات سياسية قد تحدث فرقًا حقيقيًا مشددا على اعتقاده بأن سلطة كبح التضخم تقع بشكل أساسي على عاتق بنك الاحتياطي الفيدرالي.

وأكد بأول ن رفع أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي هي أدوات فظة لمحاولة خفض التضخم مع الحفاظ على النمو أيضًا ويؤدي نقص النفط والبنزين والمواد الغذائية إلى ارتفاع الأسعار ولا يعتبر بنك الاحتياطي الفيدرالي مناسبًا بشكل مثالي لمعالجة العديد من جذور التضخم ، والتي تنطوي على غزو روسيا لأوكرانيا ، وسلاسل التوريد العالمية التي لا تزال مسدودة ، ونقص العمالة والطلب المتزايد على الخدمات من تذاكر الطيران إلى وجبات المطاعم.

وارتفعت تكاليف الاقتراض بالفعل بشكل حاد في معظم أنحاء الاقتصاد الأمريكي استجابة لتحركات بنك الاحتياطي الفيدرالي ، حيث وصل متوسط معدل الرهن العقاري الثابت لمدة 30 عامًا إلى 6 ٪ ، وهو أعلى مستوى له منذ ما قبل الأزمة المالية لعام 2008 ، ارتفاعًا من 3 ٪ فقط في البداية من السنة وقفز العائد على سندات الخزانة لأجل سنتين ، وهو معيار لاقتراض الشركات ، إلى 3.3٪ ، وهو أعلى مستوى له منذ 2007.

حتى لو أمكن تجنب الركود ، يقول الاقتصاديون إنه من الحتمي تقريبًا أن يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إحداث بعض الألم - على الأرجح في شكل بطالة أعلى - كثمن لهزيمة التضخم المرتفع بشكل مزمن.

وفي توقعاتهم المحدثة اليوم الأربعاء ، أشار صانعو السياسة في الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه بعد زيادات أسعار الفائدة هذا العام ، توقعوا زيادتين إضافيتين في الأسعار بحلول نهاية عام 2023 ، وعند هذه النقطة يتوقعون أن ينخفض التضخم أخيرًا إلى أقل من 3٪ ، بالقرب من هدفهم البالغ 2٪. لكنهم يتوقعون أن يظل التضخم عند 5.2٪ في نهاية هذا العام ، أعلى بكثير مما كانوا يتوقعونه في مارس.

وعلى مدى العامين المقبلين ، يتوقع المسؤولون اقتصادًا أضعف بكثير مما كان متصورًا في مارس ويتوقعون أن يصل معدل البطالة إلى 3.7٪ بنهاية العام و 3.9٪ بنهاية عام 2023 وهذه زيادات طفيفة فقط من معدل البطالة الحالي البالغ 3.6٪. لكن هذه هي المرة الأولى منذ أن بدأ رفع أسعار الفائدة التي أقر مجلس الاحتياطي الفيدرالي بأن أفعاله ستضعف الاقتصاد.

كما خفض البنك المركزي بشكل حاد توقعاته للنمو الاقتصادي إلى 1.7٪ هذا العام والعام المقبل. وهذا أقل من توقعاتها في آذار (مارس) لكنها أفضل من توقعات بعض الاقتصاديين بحدوث ركود العام المقبل.

وأدت التوقعات برفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى ارتفاع أكبر في أسعار الفائدة إلى أعلى نقاطها منذ سنوات. وصل العائد على سندات الخزانة لأجل عامين ، وهو معيار مرجعي لسندات الشركات ، إلى 3.3٪ ، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2007. وبلغ عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات ، والذي يؤثر بشكل مباشر على معدلات الرهن العقاري ، 3.4٪ ، وهو أعلى مستوى منذ 2011.

وتراجعت الاستثمارات في جميع أنحاء العالم ، من السندات إلى عملة البيتكوين ، بسبب المخاوف المحيطة بالتضخم واحتمال أن يتسبب دافع بنك الاحتياطي الفيدرالي العدواني للسيطرة عليه في حدوث ركود وحتى إذا قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بإدارة الحيلة الدقيقة المتمثلة في كبح جماح التضخم دون التسبب في انكماش ، فإن المعدلات المرتفعة ستؤدي مع ذلك إلى الضغط على الأسهم. لقد انخفض مؤشر S&P 500 بالفعل بأكثر من 20 ٪ هذا العام ، بما يتوافق مع تعريف السوق الهابطة.

وتتصرف البنوك المركزية الأخرى أيضًا بسرعة لمحاولة تهدئة التضخم ، حتى مع تعرض دولها لخطر الركود بدرجة أكبر من الولايات المتحدة ومن المتوقع أن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة في يوليو ، وهي أول زيادة له منذ 11 عامًا وقد يعلن عن زيادة أكبر في سبتمبر إذا استمرت المستويات المرتفعة للتضخم.

واليوم الأربعاء ، تعهد البنك المركزي الأوروبي بإنشاء دعامة للسوق يمكن أن تحمي الدول الأعضاء من الاضطرابات المالية من النوع الذي اندلع خلال أزمة الديون قبل أكثر من عقد من الزمان.

ورفع بنك إنجلترا أسعار الفائدة أربع مرات منذ ديسمبر إلى أعلى مستوى في 13 عامًا ، على الرغم من التوقعات بأن النمو الاقتصادي لن يتغير في الربع الثاني وسيعقد بنك إنجلترا اجتماعًا لسعر الفائدة يوم الخميس.

وحذر البنك الدولي الأسبوع الماضي من خطر "التضخم المصحوب بالركود" - النمو البطيء المصحوب بارتفاع التضخم - في جميع أنحاء العالم.

وأحد الأسباب الرئيسية التي تجعل الركود أكثر احتمالية الآن هو أن الاقتصاديين يعتقدون بشكل متزايد أنه لكي يبطئ بنك الاحتياطي الفيدرالي التضخم إلى هدفه البالغ 2٪ ، فإنه سيحتاج إلى خفض حاد في إنفاق المستهلكين ، ومكاسب الأجور ، والنمو الاقتصادي وفي النهاية ، من شبه المؤكد أن معدل البطالة سوف يرتفع - وهو أمر لم يتوقعه بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد ولكن قد يصدره يوم الأربعاء في التوقعات الاقتصادية المحدثة.