بنك UBS: حركة كبيرة لـ6 تريليونات دولار بالأسواق المال مع بدء خفض الفائدة الأمريكية
يتوقع استراتيجيو يو بي إس حركة كبيرة للستة تريليونات دولار الموجودة حاليًا في أسواق المال مع بدء الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة ومن المتوقع أن يتم الخفض الأول في سبتمبر، يليه خفض آخر في ديسمبر وستة تخفيضات إضافية في عام 2025، مما سيؤدي على الأرجح إلى تحول في تخصيصات الدخل الثابت قصيرة الأجل.
شهدت أصول صناديق سوق المال نموًا كبيرًا، حيث وصلت إلى أكثر من 6.1 تريليون دولار بحلول الربع الثاني من عام 2024 من 5.4 تريليون دولار في الربع الثاني من عام 2023 و3.2 تريليون دولار في الربع الثاني من عام 2019، مما يمثل معدل نمو سنوي مركب (CAGR) بنحو 14٪.
ونمت حصة الأسر من هذه الأرصدة بشكل أسرع من حصة الشركات، بمعدل نمو سنوي مركب بلغ 16% مقابل 12%، مما أدى إلى احتفاظ الأسر بـ 4.0 تريليون دولار أو 66% من جميع أرصدة صناديق أسواق المال، ارتفاعًا من 59% في عام 2019.
ويتوقع بنك يو بي إس تدفقات كبيرة إلى سندات الشركات مع تحويل المستثمرين للمخصصات الحالية إلى أبعد من منحنى الاستحقاق وانتقال بعض الأموال النقدية من الهامش إلى صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة. ومن المتوقع تحقيق عوائد إجمالية أعلى في قطاعات الدرجة الاستثمارية (IG) 7-10 سنوات، وIG 10 سنوات+، والعائد المرتفع (HY)، مع توقعات بنسبة 7.1% و7.7% و7.4% على التوالي على مدى الأشهر الـ 11 المقبلة، مقارنة بصناديق أسواق المال بنسبة 4.8%.
ومن المتوقع أن تكون الأسر ذات الدخل المرتفع، وخاصة تلك الموجودة في النسب المئوية من 80 إلى 99 للدخل، من اللاعبين الرئيسيين في هذا التحول. وقد ارتفعت أصول صناديق النقد السوقية بشكل كبير، حيث وصلت إلى 2.3 تريليون دولار من 1.0 تريليون دولار منذ عام 2019، وهو ما يمثل أكثر من نصف أرصدة المستهلكين المستحقة.
وأشار بنك يو بي إس إلى أن "أصول صناديق النقد السوقية لهذه الفئة من الدخل أعلى من المتوسط بنسبة 3.9% (من إجمالي قاعدة الأصول البالغة 57 تريليون دولار) مقابل متوسط 3.1% منذ عام 1989. لكن الودائع 10.6% مقابل متوسط 11.5%، لذا فإن بعض أرصدة صناديق النقد السوقية الأعلى قد تكون مزيجًا من تحويل النقد".
تاريخيًا، يرتبط نمو أصول صناديق النقد السوقية في هذه الفئة بشكل إيجابي بمعدل الأموال الفيدرالية، مع تأخر حوالي ربع. خلال فترات انخفاض الأموال الفيدرالية، تحول نمو أصول صناديق النقد السوقية عادةً إلى سلبي، على الرغم من أن هذا الاتجاه قد يختلف اعتمادًا على الظروف الاقتصادية الأوسع.
وكتب الاستراتيجيون: "للمقارنة، عبر الشركات، تظل أصول صناديق النقد البالغة 2.0 تريليون دولار مركزة تمامًا: حيث تحتفظ التكنولوجيا حسب القطاع بنحو ثلث إجمالي النقد، وتحتفظ أكبر 5 شركات بنحو ربع إجمالي النقد".
وتابع: "بينما التوجيهات بشأن خطط الاستثمار المستقبلية متقطعة، يرى الاستراتيجيون أن عمليات الدمج والاستحواذ المستقبلية، والإنفاق الرأسمالي وإعادة النقد إلى المساهمين هي بدائل متنافسة من شأنها أن تحد من أي عمليات إعادة تخصيص استثمارية كبيرة من صناديق النقد إلى أسواق الأصول الأمريكية"، تابعوا.
ومن المتوقع أيضًا أن يلعب الطلب الأجنبي دورًا حاسمًا. خلال دورات خفض أسعار الفائدة الفيدرالية السابقة باستثناء فترات الركود (1998، 2007، 2019)، كانت التدفقات الإجمالية إلى الشركات قريبة من المتوسطات.
شكلت صناديق الاستثمار المشترك وصناديق الاستثمار المتداولة 27٪ من إجمالي الطلب، بينما ساهم المستثمرون الأجانب بنسبة 34٪. ويتوقع بنك يو بي إس اتجاهًا مماثلًا في الدورة القادمة، مع احتمال زيادة التدفقات إلى الشركات ذات أسعار الفائدة الثابتة، مدعومة بانخفاض تكاليف التحوط في النقد الأجنبي.
