الثلاثاء 05 يوليو 2022
المشرف العام
عبدالعظيم حشيش
تحليل

كابوس العملة التركية يعود من جديد.. وتخوفات من انخفاض الاحتياطيات النقدية

الإثنين 30/مايو/2022 - 03:24 م
الليرة التركية
الليرة التركية

أدى هبوط الليرة التركية بنسبة 9 بالمئة أخرى هذا الشهر ومقاييس مخاطر سوق الديون عند المستويات التي شوهدت لآخر مرة خلال الانهيار العالمي لعام 2008 إلى مخاوف المستثمرين من احتمال اندلاع أزمة جديدة في البلاد ، وفقا لما ذكرت رويترز.

وما إذا كان بإمكان حكومة الرئيس رجب طيب أردوغان تجنب اضطرابات السوق ، بعد خمسة أشهر فقط من المباراة الأخيرة ، سيكون لها تداعيات كبيرة على احتمالات إعادة انتخابه - وعلى عودة محتملة للاستثمار الأجنبي إذا خسر.

وأحدث هبوط لليرة - انخفض بنسبة 20٪ هذا العام - إلى جانب الارتفاع العالمي في أسعار الطاقة والغذاء يعني أن التضخم وصل الآن إلى 70٪ وأنه آخذ في الارتفاع ، في حين أن إجراءات الطوارئ التي اتخذتها أنقرة في ذروة الاضطرابات العام الماضي على وشك الاختبار الجاد.

وتمكنت السلطات من تجنب انهيار داخلي شامل في ديسمبر من خلال بيع احتياطيات العملة وإنشاء حسابات مصرفية خاصة لحماية المدخرين والشركات من انخفاض الليرة الكبيرة في محاولة لتثبيط اكتناز الدولار الأمريكي أو اليورو أو الذهب.

ولكن جاذبية هذه الحسابات ، المعروفة باسم KKM ، قد تتضاءل مع اقتراب تواريخ "التدوير" الصيفية الهامة. وفي الوقت نفسه ، انخفض صافي احتياطيات البنك المركزي إلى 55 مليار دولار سلبي بمجرد حساب صفقات "مقايضة" العملات الأجنبية مع البنوك المحلية التركية.

وقال كيران كيرتس مدير الصندوق في أبردين: "احتمالات حدوث أزمة ما زالت بعيدة جدًا عن الصفر".. "إنهم معرضون لخطر فقدان السيطرة على الوضع".

وقالت حكومة أردوغان إن تداعيات الحرب في أوكرانيا أخرت جهود موازنة الحساب الجاري بمزيج من الائتمان والصادرات والاستثمارات المستهدفة ويقول البنك المركزي إن التضخم سيهدأ بحلول نهاية العام.

ومع ذلك ، فإن ارتفاع أسعار الطاقة والغذاء إلى عنان السماء ، إلى جانب انخفاض الليرة ونمو الإقراض المحلي بنسبة 50٪ ، يقودان التضخم نحو ثلاثة أرقام لكن يوم الخميس الماضي، ترك البنك المركزي أسعار الفائدة دون تغيير عند 14٪. اقرأ أكثر

كما تجددت المخاوف بشأن علاقة تركيا المتوترة مع الغرب بعد أن قال أردوغان إنه سيستخدم حق النقض ضد عطاءات فنلندا والسويد للانضمام إلى حلف شمال الأطلسي ، متهما إياهما بإيواء أشخاص مرتبطين بالانفصاليين الأكراد المحظورين.

تخشى بنوك الاستثمار الغربية الكبرى حدوث مزيد من الانخفاضات في احتياطيات تركيا من العملة حيث يرى Citi أن واردات الطاقة والغذاء تدفع فجوة الحساب الجاري إلى 5٪ من الناتج القومي ، على الرغم من أن السياحة المنتعشة ينبغي أن تحقق صافيًا يتراوح بين 15 و 20 مليار دولار. اقرأ أكثر

ويركز المستثمرون بشكل متزايد على ما إذا كان الأفراد والشركات سوف يلتزمون بحسابات KKM المحمية بالفوركس.

لا تنشر الحكومة والبنك المركزي بيانات مفصلة عن البرنامج. وتظهر حسابات أربعة خبراء اقتصاديين أتراك أداروا المبالغ لرويترز أن نحو 10 مليارات دولار من الودائع معدة للاسترداد في يوليو تموز و 20 مليار دولار أخرى في أغسطس.

وقال ظفر ناظم من جيه بي مورجان إنه من "الضروري" الحفاظ على اهتمام المودعين بهذا المخطط ، وسط معدلات حقيقية سلبية للغاية. لذلك قد تقرر أنقرة السماح للشركات بإيداع المزيد في حسابات KKM وربما تقدم إعفاءات ضريبية جديدة - على الرغم من أن ذلك قد يخلق المزيد من المشاكل ، كما يعتقد آخرون.

وقال دانيال مورينو ، رئيس ديون الأسواق الناشئة في ميرابود ، التي باعت آخر سنداتها التركية المتبقية خلال اضطرابات العام الماضي: "لا أعتقد أنه مستدام. لا يمكنك فقط تقديم تعويضات لأي شخص للحماية من ضعف العملة" .. "يبدو أن (الأمور) تزداد سوءًا يومًا بعد يوم. لكن تركيا لن تنهار بدون قتال."

حمى الانتخابات

قلة من المستثمرين الأجانب ما زالوا حائزين على سندات تركيا بعد مشاكلها في السنوات الأخيرة. في محاولة لتغيير الأمور ، كانت الحكومة تطرح فكرة السندات المحمية بالعملات الأجنبية ، لكن مديري الأموال قلقون من أن ضوابط رأس المال قد تحبسهم في مرحلة ما.

أدت توترات السوق إلى تفاقم مشاكل الأتراك العاديين ، وتكافح الأسر لدفع الفواتير المتزايدة بسرعة ، مما يمهد الطريق لانتخابات غير متوقعة من المقرر إجراؤها في موعد أقصاه يونيو 2023.

تظهر استطلاعات الرأي أن أردوغان يتعافى من بعض مكاسبه التي خسرها خلال الشتاء وأن حزب العدالة والتنمية الحاكم لا يزال متقدمًا على منافسيه. لكن معدلات شعبيته تقترب من أدنى مستوياتها منذ عدة سنوات وتشير الاستطلاعات إلى أنه قد يخسر أغلبيته البرلمانية وربما حتى الرئاسة أمام ائتلاف معارض.

ويقول مستثمرون أجانب إن خروج أردوغان من شأنه أن يعطي إشارة صعودية من خلال زيادة احتمالية العودة إلى سياسات اقتصادية أكثر تقليدية.

قال بيتار أتاناسوف من صندوق Gramercy للأسواق الناشئة: "تتوقف قابلية الاستثمار الكاملة لتركيا على نتيجة الانتخابات".

وأكد خبراء اقتصاديون إن نزوح المستثمرين تحت حكم أردوغان ، وخاصة منذ محاولة الانقلاب عام 2016 ، دفع إلى مزيد من السياسات التي تتطلع إلى الداخل.

وانخفض التصنيف الائتماني لتركيا وانخفض ثقلها في مؤشر ديون الأسواق الناشئة بالعملة المحلية الذي يحظى بمتابعة وثيقة ، GBI-EM إلى 1٪ من 10٪.

وقال أتاناسوف إن معظم المستثمرين الدوليين يأملون في تغيير القيادة والسياسة ، بما في ذلك العودة إلى رفع أسعار الفائدة ، لكن أردوغان سيبذل قصارى جهده للبقاء في السلطة.

وأضاف أتاناسوف: "ستكون السوق متشككة للغاية حتى النهاية". "ستكون انتخابات غير واضحة على الإطلاق - أي شيء يمكن أن يحدث."