جولدمان ساكس يحذر: وفرة سندات الخردة تضغط على طلب المستثمرين

حذر جولدمان ساكس من أن التدفق الكبير لإصدارات الديون الأمريكية مرتفعة العائد، المعروفة باسم «سندات الخردة»، بدأ يفرض ضغوطًا متزايدة على قدرة المستثمرين على استيعاب المعروض، مع اتساع فروق العائد في سوق السندات عالية المخاطر إلى أوسع مستوياتها منذ أبريل.

38.5 مليار دولار إصدارات خلال سبتمبر

وبحسب بيانات جولدمان ساكس، بلغت إصدارات السندات الأمريكية مرتفعة العائد خلال سبتمبر نحو 38.5 مليار دولار، في وقت تتزايد فيه الضغوط على الطلب الاستثماري.

وتعكس فروق العائد «Credit Spreads» الفارق بين عوائد السندات ذات المخاطر المرتفعة وتلك الأقل مخاطرة، ويُنظر إلى اتساعها عادة باعتباره مؤشرًا على ارتفاع علاوة المخاطر التي يطلبها المستثمرون مقابل الاحتفاظ بالديون ذات التصنيف الائتماني المنخفض.

سندات CCC عند أعلى فروق منذ 2023

وتبرز الضغوط بصورة أكبر في السندات المصنفة CCC، إذ ارتفعت فروق عوائدها إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2023.

وتأتي هذه التحركات في الوقت الذي يشهد فيه سوق الائتمان الأمريكي تدفقًا كبيرًا من الإصدارات، ما يزيد المنافسة على السيولة المتاحة لدى المستثمرين ويدفعهم إلى التدقيق بصورة أكبر في جودة الإصدارات والعوائد التي تقدمها.

وكانت بيانات حديثة قد أظهرت بالفعل اتساع فروق عوائد سندات CCC خلال 2026، في حين ظلت فروق معظم فئات السندات مرتفعة العائد أكثر استقرارًا نسبيًا.

نحو 600 مليار دولار ديون مرتبطة بالذكاء الاصطناعي

ولا تقتصر موجة المعروض الجديد على سوق السندات مرتفعة المخاطر، إذ يتابع جولدمان ساكس أيضًا ما يقرب من 600 مليار دولار من إصدارات الديون المرتبطة بالذكاء الاصطناعي خلال العام الجاري.

وتأتي هذه الديون في ظل احتياجات تمويلية متزايدة لقطاع الذكاء الاصطناعي، خصوصًا مع توسع الإنفاق على مراكز البيانات والرقائق والبنية التحتية اللازمة لتشغيل وتطوير تقنيات الذكاء الاصطناعي.

وتشير بيانات نقلتها رويترز عن جولدمان ساكس إلى أن إجمالي ديون شركات الحوسبة السحابية العملاقة «Hyperscalers» قد يصل إلى مستوى قياسي يبلغ 420 مليار دولار في 2027، بزيادة 60% عن تقديرات 2026.

مخاوف من تسارع الإصدارات في 2027

ويحذر جولدمان ساكس من احتمال حدوث تسارع جديد في إصدارات الديون المرتبطة بالذكاء الاصطناعي خلال 2027، وهو ما قد يزيد الضغوط على المستثمرين إذا استمر المعروض في النمو بوتيرة تفوق قدرة السوق على استيعابه.

وفي الوقت نفسه، لا تعني زيادة فروق العائد بالضرورة ارتفاع مخاطر التخلف عن السداد لدى الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي؛ إذ أظهرت تقارير حديثة أن بعض المستثمرين يطالبون بعلاوة أكبر بسبب حجم الاقتراض وعدم وضوح احتياجات التمويل المستقبلية وتركيز المحافظ، وليس نتيجة توقعات واسعة بتعثر هذه الشركات.

ويعكس ذلك تحولًا مهمًا في سوق الائتمان، حيث أصبح حجم المعروض من الديون عاملًا رئيسيًا في تحديد تكلفة التمويل والعائد الذي يطلبه المستثمرون، بالتزامن مع استمرار طفرة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية المرتبطة به.