الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يخفض الفائدة غدا.. ما مبررات جيروم باول في هذا القرار؟
من المقرر أن يتخذ مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قراره التالي بشأن سعر الفائدة غدا الأربعاء 29 أكتوبر 2025، حتى مع استمرار التعتيم شبه الكامل على البيانات الاقتصادية الفيدرالية في ظل الإغلاق الحكومي.
وأصدرت وزارة العمل يوم الجمعة الماضي تقريرًا رئيسيًا واحدًا قبل اجتماعها: مؤشر أسعار المستهلك وأظهر هذا التقرير ارتفاع معدل التضخم بمعدل 3% الشهر الماضي، وهو معدل أقل من المتوقع، حيث كان تأثير الرسوم الجمركية واسعة النطاق التي فرضها الرئيس ترامب حتى الآن أقل مما توقعه الاقتصاديون.
ويقول الاقتصاديون إن تقرير التضخم الأقل يُرجح أن يفتح الباب أمام خفض سعر الفائدة غدا الأربعاء.
وقال خبراء إن المخاوف من أن الرسوم الجمركية تدفع الأسعار إلى الارتفاع لا تزال غير ظاهرة في معظم الفئات ولا شيء في بيانات التضخم يمنع الاحتياطي الفيدرالي من خفض أسعار الفائدة .. صحيح أن الأسعار مرتفعة، لكنها ليست كافية لمنعها من دعم الاقتصاد.
وهناك احتمال بنسبة 96.7% أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة المرجعي بمقدار 0.25 نقطة مئوية غدا الأربعاء، وفقًا لمنصة CME FedWatch، التي تستند توقعاتها إلى أسعار العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي لمدة 30 يومًا.
وسيؤدي خفض ربع نقطة مئوية إلى خفض سعر الفائدة المرجعي إلى نطاق يتراوح بين 3.75% و4%، من نطاقه الحالي الذي يتراوح بين 4% و4.25%، ويمثل ثاني خفض لسعر الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي هذا العام.
ما هي مبررات خفض أسعار الفائدة؟
يتمتع الاحتياطي الفيدرالي بما يُسمى بالتفويض المزدوج للحفاظ على كل من التضخم والبطالة منخفضين وعندما يرتفع التضخم بشدة - كما حدث عندما بلغ أعلى مستوى له في 40 عامًا عند 9.1% في يونيو 2022 - يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لزيادة تكلفة الاقتراض، مما يثني المستهلكين والشركات عن الإنفاق، ويخفف التضخم.
ولكن يمكن دعم سوق العمل الضعيف بانخفاض أسعار الفائدة، لأنه من الأسهل على الشركات التوسع وتوظيف المزيد من العمال إذا كان الاقتراض أقل تكلفة.
وعندما أعلن باول الشهر الماضي عن أول خفض لسعر الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي في عام 2025، أشار إلى أن البنك المركزي يشعر بقلق متزايد بشأن تباطؤ حاد في سوق العمل.
وقال باول في سبتمبر: "في سوق العمل هذا الأقل ديناميكية والأكثر ليونة إلى حد ما، يبدو أن المخاطر السلبية على التوظيف قد ارتفعت".
ومع ذلك، لم يُصدر تقرير الوظائف الشهري لشهر سبتمبر في وقت سابق من هذا الشهر بسبب الإغلاق الفيدرالي.
وفي خطاب ألقاه في 14 أكتوبر، أقرّ باول بتوقف البيانات، لكنه أضاف أن البنك المركزي لديه إمكانية الوصول إلى “مجموعة واسعة من بيانات القطاعين العام والخاص التي لا تزال متاحة”، مشيرا إلى أن "توقعات التوظيف والتضخم لا يبدو أنها تغيرت كثيرًا منذ اجتماعنا في سبتمبر".
وأشار اقتصاديون في بنك أوف أمريكا في تقرير بحثي صدر يوم الجمعة الماضي إلى أن تقرير مؤشر أسعار المستهلك الصادر يوم الجمعة "من المفترض أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي مُركزًا على سوق العمل من حيث مسار السياسة على المدى القريب، وفي غياب تقرير الوظائف لشهر سبتمبر، يبدو أن خفض أسعار الفائدة في أكتوبر أمرٌ مُستحَق".
كيف سيؤثر خفض أسعار الفائدة على أموال المودعين؟
في حين أن خفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية يُعدّ خفضًا صغيرًا نسبيًا، إلا أنه سيأتي بعد خفض سبتمبر - ويتوقع الاقتصاديون أيضًا أن يُقرّر الاحتياطي الفيدرالي خفضًا ثالثًا في اجتماعه في ديسمبر، ويعني ذلك مجتمعًا أن سعر الفائدة القياسي قد ينخفض بنهاية العام بمقدار 0.75 نقطة مئوية عما كان عليه في يناير.
ومن شأن ذلك أن يُسهم في خفض أسعار بطاقات الائتمان والقروض، مثل خطوط ائتمان حقوق الملكية العقارية وتعتمد هذه الأنواع من منتجات الائتمان على سعر الفائدة الأساسي، أو سعر الفائدة الذي تفرضه البنوك على بعضها البعض، والذي بدوره يعتمد على سعر الفائدة القياسي الذي يُحدده الاحتياطي الفيدرالي.
وفي غضون ذلك، انخفضت أسعار الرهن العقاري بالفعل قبيل قرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة، ورغم أن الاحتياطي الفيدرالي لا يُحدد أسعار الرهن العقاري، إلا أنها تتأثر بشدة بتحركات سياسته، بالإضافة إلى توقعات مستثمري سوق السندات بشأن النمو الاقتصادي والتضخم.
وانخفض متوسط سعر الفائدة الثابت على الرهن العقاري لمدة 30 عامًا إلى 6.19% اعتبارًا من 23 أكتوبر، مسجلاً أدنى مستوى له في عام، وتوقع خبراء اقتصاديون ألا يشهد مشتري المنازل مزيدًا من التحسن، على الأقل في المدى القريب.
وأشار خبراء إلى أن "أسعار الرهن العقاري انخفضت بشكل ملحوظ قبيل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، حيث وصلت إلى أدنى مستوى لها منذ أكثر من عام، لكن أي انخفاضات إضافية ستعتمد على التطورات الجديدة".
وأضافوا: "قرارات الاحتياطي الفيدرالي متوقعة من قبل السوق، مما يعني أن خفض أسعار الفائدة القادم، بالإضافة إلى تخفيضات أخرى خلال الأشهر القليلة المقبلة، قد تم احتسابها بالفعل إلى حد كبير".
