متى سينتهي تخفيض الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي؟

في وقت سابق من هذا الشهر، أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه سيبطئ وتيرة تخفيض ميزانيته العمومية لتجنب اضطرابات السوق غير الضرورية.

واعتبارًا من الأول من يونيو، سيتم تخفيض الحد الأقصى لأوراق الخزانة المسموح لها بالنضج دون استبدال إلى 25 مليار دولار من الحد الشهري الحالي البالغ 60 مليار دولار ومع ذلك، فإن الحد الأقصى البالغ 35 مليار دولار للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري الشهري سيبقى دون تغيير، مع إعادة استثمار أي مدفوعات رئيسية زائدة في سندات الخزانة.

كان التعديل في وتيرة جولة الإعادة متوقعًا إلى حد كبير، على الرغم من عدم اليقين بشأن ما إذا كان سيتم الإعلان عنه في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) أو الاجتماع الذي سيعقد في يونيو.

كما توقع العديد من المحللين انخفاضًا في سقف الإعادة للخزانة إلى 30 مليار دولار، مما يجعل الانخفاض إلى 25 مليار دولار مفاجئًا بعض الشيء.

وقال اقتصاديون في سيتي: "سيتم تخفيض سقف سندات الخزانة إلى 25 مليار دولار شهريا، وهو أقل إلى حد ما من 30 مليار دولار شهريا التي توقعناها" .. “سوف ينهي بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيض الميزانية العمومية إذا كان يخفف السياسة استجابة للركود” .. "ما زلنا نتوقع حدوث ركود في قاعدتنا الأساسية لهذا العام، وبالتالي نتوقع أن ينهي بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيض الميزانية العمومية في سبتمبر".

ومع ذلك، إذا ظل النشاط الاقتصادي أكثر قوة من المتوقع، تتوقع سيتي أن يستمر تخفيض الميزانية العمومية حتى نهاية الربع الثاني من عام 2025.

ويعزو الاقتصاديون في سيتي هذا جزئيا إلى تباطؤ تخفيض الميزانية العمومية أكثر مما كان متوقعا في البداية ومع ذلك، حتى في ظل سيناريوهات الحساب العام للخزانة المختلفة (TGA) ومع احتمال استنزاف عمليات إعادة الشراء العكسي إلى الصفر، فإنهم يعتقدون أن احتياطيات البنوك يجب أن تظل مرتفعة طوال العام دون زيادات كبيرة في أسعار الفائدة لليلة واحدة المضمونة وغير المضمونة مقارنة بالمعدلات المحددة.

قال الاقتصاديون إنهم سيراقبون التقلبات ومستويات SOFR (سعر التمويل المضمون لليلة واحدة) وسعر الفائدة الفيدرالي الفعال كمؤشرات مبكرة على أن الاحتياطيات قد تقترب من مستويات وافرة.

خلال الأسبوع المنتهي في الأول من مايو، تقلصت الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي بنحو 40 مليار دولار وانخفضت حيازات سندات الخزانة بمقدار 21.9 مليار دولار، في حين انخفضت حيازات محمد بن سلمان بمقدار 12.7 مليار دولار. وشهد الإقراض عبر نافذة الخصم انخفاضًا طفيفًا، وانخفضت القروض الصادرة من خلال برنامج التمويل لأجل التابع للبنك بمقدار 1.4 مليار دولار.

وفي الوقت نفسه، كان التغيير الملحوظ في جانب الالتزامات هو الانخفاض بمقدار 17.8 مليار دولار في الودائع الرسمية الأجنبية، وهو عكس الزيادة التي حدثت في الأسبوع السابق ويشير هذا إلى أن البنك المركزي الأجنبي أو المؤسسة الأجنبية كانت بحاجة إلى إكمال معاملة بالدولار الأمريكي في الفترة ما بين 24 أبريل و1 مايو وانخفضت عمليات إعادة الشراء العكسي الرسمية الأجنبية بشكل متواضع بمقدار 8 مليارات دولار.

وتقوم وزارة الخزانة أيضًا بتخفيض حسابها النقدي بعد التدفقات الكبيرة خلال أسبوع الضرائب، مع انخفاض أرصدة TGA بمقدار 38.9 مليار دولار إلى 890 مليار دولار وأدى الانخفاض الطفيف في عمليات إعادة الشراء العكسي إلى زيادة احتياطيات البنوك بمقدار 45 مليار دولار، لتصل إلى 3.3 تريليون دولار.