السبت 25 مايو 2024
رئيس التحرير
عمرو عامر
المشرف العام
عبدالعظيم حشيش
تحليل

تحديات النمو ومخاطر التضخم.. احتمالات ضعيفة لخفض سعر الفائدة الأمريكية في الصيف

الإثنين 29/أبريل/2024 - 09:30 ص
بنك الاحتياطي الفيدرالي
بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي

ساعد القرار الذي اتخذه بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة ثم الإبقاء عليها عند أعلى مستوياتها منذ 23 عاماً في خفض التضخم المرتفع بشكل كبير، على الرغم من أنه يظل عالقاً بقوة فوق هدف البنك المركزي الأمريكي على المدى الطويل بنسبة 2%.

ومنذ بداية هذا العام، تسارع بالفعل مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، فبلغ معدله السنوي 2,7% في مارس ، في حين تباطأ النمو الاقتصادي، وظلت سوق العمل قوية.

وقال محللون إن البيئة الحالية من المرجح أن تقود لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) التي تحدد سعر الفائدة إلى إبقاء أسعار الفائدة عند مستواها الحالي الذي يتراوح بين 5.25 و5.50 في المائة لفترة أطول مما كان يعتقد سابقًا.

وكتب الاقتصاديون في دويتشه بنك في مذكرة حديثة للعملاء: "من المرجح أن تؤدي جولة أخرى من بيانات التضخم المرتفعة إلى رسالة أكثر تشددًا في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في مايو".

وفي الاجتماع الأخير للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في مارس، اقترح صناع السياسات خفض أسعار الفائدة بمقدار ثلاثة أرباع نقطة مئوية هذا العام، على الرغم من أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول حذر أيضًا من أن التضخم "لا يزال مرتفعًا للغاية".

ولم تؤدي البيانات منذ قرار 20 مارس إلا إلى تعزيز هذه الرسالة، مما دفع صناع السياسة - بما في ذلك باول - إلى التراجع عن تفاؤلهم بشأن تخفيضات أسعار الفائدة.

وقال محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر في مؤتمر في نيويورك الشهر الماضي إنه "من المناسب خفض العدد الإجمالي لتخفيضات أسعار الفائدة أو دفعها إلى المستقبل استجابة للبيانات الأخيرة".

وأكد توم باركين، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند، وهو عضو مصوت في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة هذا العام، لوكالة فرانس برس في وقت سابق من هذا الشهر إن بيانات التضخم الأخيرة لم تكن "داعمة" لقضية التخفيضات.

وفي منتصف أبريل، قال باول إن البيانات الأخيرة "من الواضح أنها لم تمنحنا ثقة أكبر، وبدلاً من ذلك تشير إلى أنه من المرجح أن يستغرق الأمر وقتًا أطول من المتوقع لتحقيق هذه الثقة".

والأسواق شبه متأكدة من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيترك سعر الإقراض الرئيسي دون تغيير هذا الأسبوع وحدد متداولو العقود الآجلة احتمالًا أقل من ثلاثة بالمائة يوم الجمعة بأن يعلن عن خفض سعر الفائدة بعد اختتام اجتماعه الذي يستمر يومين يوم الأربعاء، وفقًا لبورصة شيكاغو التجارية. بيانات المجموعة.

في ضوء البيانات الأخيرة، لا يرى المتداولون فرصة أكبر من 50% لخفض أسعار الفائدة حتى قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في منتصف سبتمبر، وفقًا لمجموعة CME.

وقد يكون خفض الفائدة في سبتمبر محرجًا بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي باعتباره البنك المركزي الأمريكي المستقل، لأنه سيأتي قبل وقت قصير من الانتخابات الرئاسية في نوفمبر، والتي من المرجح أن تشهد مواجهة الرئيس الديمقراطي الحالي جو بايدن مع الرئيس الجمهوري السابق دونالد ترامب.

وينقسم المحللون بشدة حول حجم وتوقيت تخفيضات أسعار الفائدة هذا العام، حيث تتراوح تقديرات كبار الاقتصاديين من صفر تخفيضات في عام 2024 إلى ما يصل إلى أربعة.

وكتب الاقتصاديون في ويلز فارجو في مذكرة حديثة للعملاء: "إن التضخم العنيد والنشاط الاقتصادي المرن خلال الأشهر القليلة الأولى من العام لم يتركا للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أي سبب يذكر لتخفيف السياسة على المدى القريب".

لن ينشر بنك الاحتياطي الفيدرالي توقعات اقتصادية محدثة هذا الأسبوع، وبالتالي سيتعين على المحللين بدلاً من ذلك تحليل التعليقات العامة لصانعي السياسات في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في الأسابيع المقبلة بحثًا عن علامات على تفكيرهم بشأن تخفيضات أسعار الفائدة ولكنها يمكن أن توفر بعض الوضوح يوم الأربعاء بشأن سياستها التي تسمح للأصول التي اشترتها لمساعدة الاقتصاد الأمريكي على تجاوز "انتشار" جائحة كوفيد - 19 - أو انتهاء صلاحيتها دون استبدالها.

وتعمل هذه السياسة المستمرة على تقليل الحجم الإجمالي لميزانيتها العمومية وتهدف أيضًا إلى تشديد السياسة النقدية إلى حد ما.

ويناقش بنك الاحتياطي الفيدرالي، الذي يحتفظ حاليا بنحو 7.4 تريليون دولار من الأصول، متى يبدأ إبطاء الوتيرة الحالية لجولة الإعادة، والتي تسمح باستحقاق ما يصل إلى 95 مليار دولار من الأصول كل شهر دون استبدالها.

وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول الشهر الماضي إنه سيكون من المناسب على الأرجح إبطاء وتيرة جولة الإعادة "قريبا إلى حد ما"، مضيفا أن هذا من شأنه أن يقلل من مخاطر "مشاكل السيولة" - في إشارة محتملة إلى الأزمة المصرفية في العام الماضي.

ويتوقع المحللون على نطاق واسع أن يصدر إعلان إما هذا الأسبوع أو في اجتماع سعر الفائدة القادم في يونيو.