بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يستعد لتثبيت الفائدة رغم اللهجة الصعودية للاقتصاد

طوال معركته المستمرة منذ عامين مع التضخم، حاول مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الضغط على المستهلكين بقوة من خلال رفع أسعار الفائدة لدرجة أنهم توقفوا عن الإنفاق، وجعل الطلب متماشيا مع العرض، ودفع النمو الاقتصادي الأمريكي إلى ما دون إمكاناته للتيسير.

ومع توقع الأسواق المالية أن يبقي البنك المركزي الأمريكي أسعار الفائدة دون تغيير في نهاية اجتماع السياسة الذي يستمر يومين يوم الأربعاء، يتعين على صناع السياسات الآن الحكم على ما إذا كان أداء الاقتصاد الأقوى من المتوقع هو الرمق الأخير لتبذير المستهلكين الذي بدأ خلال جائحة كوفيد-19، أو دليل على أن السياسة النقدية لا تزال غير صارمة بما يكفي لإعادة التضخم بالكامل إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪، وفقا لرويترز.

ومنذ اجتماع السياسة الأخير في سبتمبر، عندما ترك صناع السياسة في البنك المركزي أيضًا أسعار الفائدة دون تغيير، أظهرت البيانات الواردة نموًا أقوى من المتوقع في الوظائف، ونموًا اقتصاديًا أقوى من المتوقع، وتحسنًا بطيئًا في وتيرة التضخم، الذي يظل 3.4% في سبتمبر بناءً على المقياس المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي أعلى بكثير من الهدف.

هناك أسباب تجعل البنك المركزي، كما قال صناع السياسة، "حريصاً" في الموافقة على أي زيادات أخرى في أسعار الفائدة. وأبرزها أسعار الفائدة القائمة على السوق والتي دفعها المستثمرون إلى الارتفاع بشكل مستقل عن أي إجراء يتخذه بنك الاحتياطي الفيدرالي: فقد ارتفعت العائدات على سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل منذ الصيف الماضي، وارتفع متوسط سعر الفائدة على الرهن العقاري ذو السعر الثابت لمدة 30 عاما. وارتفعت إلى ما يقرب من 8%، وهو مستوى لم نشهده منذ ما يقرب من ربع قرن. وفي نهاية المطاف، يشعر مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي أن هذه التطورات ستؤدي إلى تباطؤ إنفاق الشركات والأسر.

لكن الأسابيع الأخيرة لم تقدم سوى القليل من الوضوح بشأن الموعد الذي قد يحدث فيه ذلك، مع التقلبات التي طال انتظارها في التوظيف، وتضخم الإسكان، والإنفاق على الخدمات ونقاط البيانات الرئيسية الأخرى التي تم تأجيلها بسبب الاقتصاد الذي لن ينسحب.

وحتى الارتفاع في عائدات السندات، الذي استشهد به بعض مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي كبديل لرفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي، قد يكون مجرد اعتراف بقوة الاقتصاد وإشارة ضمنية إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر إلى بذل المزيد من الجهد لإنهاء معركة التضخم.

وكتب محللون من سيتي قبل اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع: "نعتقد أن أسعار الفائدة الحقيقية أعلى بسبب النمو الأمريكي القوي للغاية". "إذا كنا على حق، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي يخاطر بالتخلف عن منحنى النمو الحقيقي والتضخم"، حتى لو تباطأ الاقتصاد عن الوتيرة السنوية الساخنة التي بلغت 4.9٪ والتي شهدها الربع الثالث.

لا يزال المستهلكون ينفقون

ومن المقرر أن يصدر البنك المركزي الأمريكي بيان سياسته الأخير في الساعة الثانية بعد الظهر. بتوقيت شرق الولايات المتحدة (1800 بتوقيت جرينتش). وسيعقد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول مؤتمرًا صحفيًا بعد نصف ساعة.

يعتبر المستثمرون أنه من شبه المؤكد أن البنك المركزي سيبقي سعر الفائدة القياسي لليلة واحدة في نطاق 5.25٪ -5.50٪ الذي تم تحديده في اجتماعه في يوليو، مع ترجيح الاحتمالات أيضًا مقابل أي زيادات أخرى في المستقبل.

مع عدم وجود توقعات اقتصادية أو توقعات محدثة سيتم إصدارها في هذا الاجتماع، سيكون التركيز على ما إذا كان بيان السياسة الجديد أو تعليقات باول تميل نحو أو بعيدًا عن أي زيادات أخرى.

اعتبارًا من اجتماع سبتمبر، قال مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي إنهم ما زالوا يشعرون بأن رفع سعر الفائدة مرة أخرى سيكون ضروريًا. وإذا حدث أي شيء، فمن المرجح أن البيانات منذ ذلك الحين تركت هذا الباب مفتوحًا.

كان نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث أفضل مثال على المخاطر التي يحاول بنك الاحتياطي الفيدرالي تحليلها، مع مدخرات عصر الوباء، إلى جانب انخفاض معدل البطالة والزيادات الصحية المستمرة في الأجور، مما يسمح للمستهلكين بمواصلة تغذية النمو الاقتصادي القوي. وقد عارض ذلك المخاوف من أن التطورات مثل تجديد مدفوعات القروض الطلابية وضعف ثقة المستهلك قد تؤدي إلى انسحاب الناس.

وبدلاً من ذلك، حققت الشركات التي تتعامل مع المستهلكين مثل ماكدونالدز (NYSE:MCD) وأمازون (NASDAQ:AMZN) أرباحاً أعلى من الإجماع، في حين استمرت أسعار المنازل في الارتفاع على الرغم من ارتفاع معدلات الرهن العقاري.

منذ أن ضخت برامج عصر الوباء تريليونات الدولارات في الحسابات المصرفية للأسر، حاول الاقتصاديون التصالح مع متى سيتم استنفاد هذه المدخرات الإضافية. وبعد أن أعلنت الحكومة الأمريكية الأسبوع الماضي عن قراءة مذهلة للنمو الاقتصادي في الربع الثالث، أعاد بعض المحللين التقييم واقترحوا أنه ربما لا يزال هناك تريليون دولار متبقية لتغذية الاستهلاك وربما ارتفاع الأسعار.

وكتبت نانسي فاندن هوتن، كبيرة الاقتصاديين الأمريكيين في أكسفورد إيكونوميكس: "بالنظر إلى مرونة المستهلك، فإن الخطر على المدى القريب قد يتمثل في انسحاب أسرع". وقالت: "يُقال الكثير عما يسمى "الإنفاق الانتقامي"... قد يكون هناك مجال أكبر للهرب"، في إشارة إلى الزيادة في الإنفاق التي حدثت أثناء التعافي من الوباء.

استمر الإنفاق في النمو على الرغم من مستويات ثقة المستهلك التي انخفضت، وفقًا لمجلس المؤتمر، إلى مستويات الركود وسط مجموعة من المخاوف.

وقالت دانا بيترسون، كبيرة الاقتصاديين في كونفرنس بورد، يوم الثلاثاء بعد أن ذكرت مجموعة الأعمال أن مؤشر توقعات المستهلكين لشهر أكتوبر ظل أقل من المستوى: "لا يزال المستهلكون منشغلين بارتفاع الأسعار بشكل عام، وأسعار البقالة والبنزين بشكل خاص". والتي عادة ما تشير إلى الركود القادم. "كما أعرب المستهلكون عن مخاوفهم بشأن الوضع السياسي وارتفاع أسعار الفائدة. كما تزايدت المخاوف بشأن الحرب/الصراعات، وسط الاضطرابات الأخيرة في الشرق الأوسط."

كل هذا كان يدور في ذهن بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضاً.

قال باول في الأشهر الأخيرة إنه يشعر أن سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي تعمل بشكل عام "كما هو متوقع"، مع ارتفاع تكاليف الاقتراض وظروف مالية أكثر صرامة لإبطاء الاقتصاد في نهاية المطاف، ولكن مع احتمال تباطؤ الجدول الزمني بسبب التأثيرات الوبائية المستمرة مثل تضخم المدخرات والأزمة العميقة. - الاختلال بين العرض والطلب، وخاصة فيما يتعلق بالعمل.

بعبارة أخرى، قد يكون ما يجري الآن مجرد تعديل بطيء وطاحن نحو هدف التضخم بنسبة 2%، وهو أمر لن يرغب بنك الاحتياطي الفيدرالي في التعجيل به إذا كان البديل هو ارتفاع كبير في البطالة والركود غير الضروري.

لكن باول قال أيضًا إن النمو يحتاج إلى التباطؤ - وإذا لم يحدث ذلك، فهذا يعني أن سعر الفائدة الأساسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي سيحتاج إلى التحرك نحو الأعلى.

وقال باول في مؤتمره الصحفي بعد ذلك: "إنه أمر جيد أن يكون الاقتصاد قويا. إنه أمر جيد أن الاقتصاد قادر على الصمود في ظل التشديد الذي قمنا به. إنه أمر جيد أن سوق العمل قوي". نهاية اجتماع السياسة يومي 19 و20 سبتمبر. لكن "إذا جاء الاقتصاد أقوى من المتوقع، فهذا يعني أنه سيتعين علينا بذل المزيد من الجهد فيما يتعلق بالسياسة النقدية للعودة إلى 2%. لأننا سنعود إلى 2%".