تذبذب اليوان وسط مخاوف بشأن نقاط الضعف في آسيا

ثار ارتداد اليوان الصيني عن أعلى مستوى في أربع سنوات تقريبًا توتر السوق من أن فترة الاستقرار الأخيرة قد انتهت ، مما قد يترك نظراء المنطقة مكشوفين خاصة مع بدء أسعار الفائدة الأمريكية في الارتفاع.

وساعد استقرار اليوان ، جنبًا إلى جنب مع الصادرات القوية واحتياطيات العملات ، في حماية الأسواق الناشئة في آسيا من هذا النوع من الهجرة الجماعية التي نشهدها عادةً عندما ترتفع أسعار الفائدة في الأسواق المتقدمة.

ومع ذلك ، فإن تباطؤ الزخم الاقتصادي وتيسير السياسة في الصين ، وسط توقعات بحدوث ما يصل إلى سبع زيادات في أسعار الفائدة في الولايات المتحدة هذا العام ، ألقى بظلاله على توقعات اليوان ، وهي رياح سيئة تاريخيا للجيران.

قال كلاوديو بيرون ، الرئيس المشارك للدخل الثابت والعملات الأجنبية في آسيا لدى Bofa Securities في سنغافورة: "لعب اليوان دورًا رئيسيًا في استقرار العملات الآسيوية في عام 2021 ، بل وتفوق على الدولار".

لكنه يتوقع أن الرياح المعاكسة للسياسة يمكن أن تسحبها بنحو 5٪ إلى 6.70 للدولار هذا العام ، وتابع: "هذا الانخفاض في قيمة اليوان سيكون له تأثير سلبي على العملات الآسيوية ، وخاصة الوون الكوري الجنوبي والدولار التايواني."

وعاد تقلب اليوان بالفعل ، الذي عانى من أكبر عمليات بيع في سبعة أشهر عندما انخفض بحدة مقابل الدولار في 27 يناير. واستقر اليوان العام حتى الآن عند حوالي 6.36 للدولار.

كما توقف ارتفاع الدولار التايواني مؤقتًا ويتجه الوون الكوري الجنوبي نحو الانخفاض ويتعرض للضغط.

قال كين بينج ، رئيس استراتيجية الاستثمار في آسيا في بنك سيتي برايفت بنك في هونج كونج ، "إن الأسباب التي دعمت اليوان على الرغم من ضعف الاقتصاد تتلاشى".

وأضاف: إن "تدفقات السندات تقلصت بالفعل بشكل حاد مع اختفاء المناقلة الإيجابية" ، ومن المحتمل أن يتراجع الفائض التجاري عن المستويات القياسية ، مما يجعل اليوان عرضة للخطر ، كما يعتقد ، لينخفض إلى 6.50 للدولار هذا العام.

وارتفعت الحيازات الأجنبية من السندات الصينية إلى مستوى قياسي بلغ نحو 400 مليار دولار الشهر الماضي ، لكن التدفقات تباطأت مع تقلص الفجوة بين عوائد السندات الصينية والأمريكية لأجل 10 سنوات إلى النصف تقريبا منذ ديسمبر 2021.

إعادة الأموال

يقول محللون إن استقرار اليوان يوفر دعامة أساسية للقوة في المنطقة لأنه يعكس قوة الاقتصاد الصيني. وينظر إلى ذلك على أنه إيجابي بالنسبة للمصدرين الآسيويين ، مما يقلل من الحاجة الفورية لخفض قيمة العملة بشكل تنافسي.

بينما تعهد البنك المركزي الصيني بالحفاظ على استقرار العملة ، شددت السلطات أيضًا على الحاجة إلى الاستعداد لتقلبات في اتجاهين ويتوقع المحللون تكثيف الضغط الهبوطي مع ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية.

نوبات الضعف السابقة ، مثل تخفيض قيمة العملة لدعم الاقتصاد في عام 2015 أو تراجعه بسبب التوترات التجارية في عام 2018 ، أدت عادةً إلى الضغط على العملات ، بما في ذلك البات التايلاندي والرينغيت الماليزي والروبية الإندونيسية والدولار السنغافوري.

وقال ميتول كوتيتشا ، محلل الأسواق الناشئة في تي دي سيكيوريتيز في سنغافورة: "إذا أصبح اليوان أكثر تقلبًا ، فمن المرجح أن يؤدي إلى انخفاض التدفقات الأجنبية إلى الصين ومن المرجح أن يضر التدفقات الإجمالية إلى آسيا".

ولا يتوقع تكرارا للعدوى الإقليمية التي شوهدت في عام 2015 ، حيث تم تشديد ضوابط الصين على رأس المال الخارجي منذ ذلك الحين ، لكنه أشار إلى أن الفلبين وتايلاند بدتا أكثر عرضة لجفاف التدفقات الأجنبية.

حتى الآن توقف اليوان عن الارتفاع بدلاً من الانخفاض ، وكانت الزوايا الأكثر خطورة في المنطقة ، مثل إندونيسيا ، مرنة بشكل ملحوظ - وهو بعيد كل البعد عن تباطؤ الأسواق الناشئة في عام 2013 عندما انخفضت الروبية بنسبة 17٪ في خمسة أشهر.

في الواقع ، يرى Peng من Citi أن العوامل المحلية أكثر أهمية من أي سحب من اليوان ويعتقد بيرون من بنك أوف أميركا أن الانتعاش الاقتصادي الصيني يمكن أن يوفر الدعم في النهاية. كما أن التضخم أقل إلحاحًا على الاقتصادات الآسيوية ذات النمو الأسرع.

ومع ذلك ، قد يتصاعد الضغط بسرعة كبيرة إذا بدأ الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة بالسرعة أو الأسرع مما تشير إليه أسواق العقود الآجلة ، وتشير البيانات إلى أن مستثمري الأسهم الأجانب الذين غادروا المنطقة أمضوا بالفعل الشهر الماضي في التصويت بأقدامهم. كانت التدفقات الخارجة في يناير من آسيا هي الأكبر في ستة أشهر ، بقيادة 4.4 مليار دولار نفاد الأسهم الهندية.