مورجان ستانلي يتوقع ارتفاع التعثر في الائتمان الخاص إلى 8%
توقع بنك الاستثمار الأمريكي مورجان ستانلي ارتفاع معدلات التعثر في سوق الائتمان الخاص إلى نحو 8% خلال الفترة المقبلة، مع استمرار التطورات المتسارعة في مجال الذكاء الاصطناعي وتأثيرها المتزايد على قطاع البرمجيات العالمي.
وأوضح فريق من المحللين بالبنك، من بينهم جويس جيانغ، في مذكرة بحثية صدرت أمس الاثنين، أن اضطرابات الذكاء الاصطناعي لم تؤثر حتى الآن بشكل جوهري على أساسيات الائتمان الخاص، إلا أن ارتفاع مستويات الديون واقتراب مواعيد استحقاق كبيرة في قطاع البرمجيات قد يدفعان معدلات التعثر إلى مستويات قريبة من الذروة التي شهدتها الأسواق خلال جائحة كوفيد-19.
وأشار الاستراتيجيون إلى أن قطاع البرمجيات يواجه تحديات متزايدة في أساسيات الائتمان، إذ يسجل أعلى مستويات للديون وأدنى نسب تغطية بين القطاعات الرئيسية، وهو ما يجعله أكثر عرضة للضغوط المالية خلال السنوات المقبلة.
وخلال الأشهر الأخيرة، تعرضت أسواق الائتمان العالمية لضغوط متزايدة مع قيام المستثمرين بإعادة تقييم تأثير الذكاء الاصطناعي على نماذج أعمال شركات البرمجيات وتدفقات إيراداتها المستقبلية. وقد شهد العقد الماضي استثمارات مكثفة من قبل مديري الأصول البديلة في هذا القطاع، مستفيدين من توقعات النمو القوية وهوامش الربحية المرتفعة التي كانت تتمتع بها هذه الشركات.
وأوضح التقرير أن قطاع البرمجيات يمثل أكبر مكون في محافظ شركات تطوير الأعمال، حيث يبلغ مستوى الانكشاف عليه نحو 26%، بينما تصل نسبة الانكشاف في التزامات القروض المضمونة داخل سوق الائتمان الخاص إلى نحو 19%.
كما حذر التقرير من ما وصفه بـ"جدار الاستحقاقات" في قروض شركات البرمجيات، حيث يُتوقع استحقاق نحو 11% من هذه القروض بحلول عام 2027، يليها استحقاق نحو 20% أخرى في عام 2028، وفق بيانات منصة PitchBook المتخصصة في تتبع الاستثمارات والأسواق الخاصة.
وفي ظل هذه التطورات، ارتفعت طلبات الاسترداد من صناديق الائتمان الخاص، ما دفع بعض مديري الأصول إلى فرض قيود مؤقتة على عمليات السحب. فقد فرض كل من مورجان ستانلي وCliffwater سقفًا لعمليات السحب من صناديق الديون الخاصة بعد أن تجاوزت طلبات المستثمرين الحدود الفصلية المعتادة.
ورغم هذه المخاطر، يرى محللو البنك أن التحديات الحالية في سوق الائتمان الخاص كبيرة لكنها ليست نظامية، ما يعني أن احتمالات انتقال العدوى إلى النظام المالي الأوسع تظل محدودة في الوقت الراهن.
