لماذا تخفض البنوك المركزية أسعار الفائدة؟

في المناخ الاقتصادي الحالي، تفكر البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم في خفض أسعار الفائدة أو تنفذها بالفعل وهذا القرار ليس خاليًا من الجدل، حيث يزعم بعض المنتقدين أن مثل هذه التحركات قد تكون غير فعالة في منع الركود أو حتى تفاقم المشاكل الاقتصادية.

ومع ذلك، وفقًا لخبراء الاقتصاد من TS Lombard، هناك أسباب مقنعة تجعل خفض أسعار الفائدة مفيدًا بالفعل ولماذا يجب النظر إلى نهج البنوك المركزية في ضوء أكثر إيجابية.

وإن فكرة أن رفع أسعار الفائدة لم يكن له تأثير ملحوظ على الاقتصاد هي فكرة خاطئة وأثرت زيادات أسعار الفائدة على القطاعات الحساسة للفائدة على الفور تقريبًا وعلى سبيل المثال، انخفض الطلب على الإسكان، وتوقفت الاستثمارات العقارية، وتباطأ الطلب على السلع المعمرة بشكل كبير.

وواجه قطاع البناء العالمي، على وجه الخصوص، تحديات، على الرغم من أنه كان محميًا إلى حد ما بالمشاريع التي بدأت أثناء جائحة كوفيد-19 عندما كانت قيود العرض سائدة.

وكان هذا التأثير الأولي لارتفاع أسعار الفائدة ملحوظًا من خلال تأثيرات "التدفق" - حيث لوحظت تغييرات فورية في الاستثمار والطلب على الائتمان وعلى النقيض من ذلك، تطورت تأثيرات "المخزون"، التي تتعلق بالتأثير على الدخول المتاحة للمدينين، بشكل أبطأ.

ويمكن أن يُعزى الاستجابة الخافتة في هذا المجال خلال دورة التشديد الأخيرة إلى حقيقة مفادها أن كل من الأسر والشركات أعادت هيكلة ديونها، وبالتالي منع ضائقة مالية كبيرة على الرغم من ارتفاع تكاليف خدمة الديون.

وإن خفض أسعار الفائدة لديه القدرة على تحفيز النشاط الاقتصادي بسرعة ووفقًا لـ TS Lombard، من المتوقع أن يزداد الطلب الحساس لسعر الفائدة على الفور، مما يؤدي إلى انتعاش الطلب على الإسكان وانتعاش نشاط البناء.

وعلاوة على ذلك، فإن انخفاض أسعار الفائدة من شأنه أن ينشط قطاع السلع المعمرة، مما يوفر دفعة للتصنيع العالمي. والأمر الأكثر أهمية هو أن تحول السياسة النقدية في هذه المرحلة من شأنه أن يمنع المزيد من تشديد الظروف بسبب التأثيرات المخزونية لزيادات أسعار الفائدة السابقة.

وفي غياب تخفيضات أسعار الفائدة الفورية، من المقرر أن تصبح السياسة النقدية أكثر تشددًا مع استمرار تراكم التأثيرات المتبقية لزيادات أسعار الفائدة السابقة وقد يؤدي هذا السيناريو إلى زيادة الضغط على النشاط الاقتصادي، مما يجعل الحجة لصالح خفض أسعار الفائدة الاستباقية أقوى.

وإن تأثير خفض أسعار الفائدة على أسعار الأصول يتوقف إلى حد كبير على السياق الذي يتم تنفيذه فيه وإن خفض أسعار الفائدة الاستباقي، المصمم لدرء الانحدارات الاقتصادية المحتملة، غالبًا ما يكون له تأثير إيجابي على الأصول الخطرة.

وإن هذه التخفيضات تشير إلى موقف استباقي من جانب البنوك المركزية، مما يشير إلى أن الاستقرار الاقتصادي يشكل أولوية وبالتالي، يميل معنويات المستثمرين إلى التحسن، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الأصول.

وعلى العكس من ذلك، فإن خفض أسعار الفائدة التفاعلي، الذي تم تقديمه استجابة للتحديات الاقتصادية القائمة، يمكن أن يكون له تأثير أكثر تعقيدًا وفي حين أنها تهدف إلى تحفيز الاقتصاد، فإنها قد تشير أيضًا إلى تدهور المشهد الاقتصادي، مما قد يؤدي إلى إضعاف ثقة المستثمرين وأسعار الأصول.

وفي وقت مبكر من العام، كان الشعور السائد هو أن البنوك المركزية تتبنى نهجًا استباقيًا، مما عزز الأصول الخطرة. ومع ذلك، فإن الارتفاع اللاحق في التضخم أدخل حالة من عدم اليقين.

وعلى الرغم من المخاوف، يشير تي إس لومبارد إلى أن أسواق العمل لم تظهر بعد علامات على انحدار حاد. تظل أرقام التوظيف مستقرة نسبيًا، مما يشير إلى أن البنوك المركزية قد لا تكون متخلفة عن المنحنى حتى الآن.

وتاريخيًا، انتظرت البنوك المركزية مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي، تحت قيادة آلان جرينسبان في عام 1995، ظهور المزيد من العلامات الملموسة على المشاكل الاقتصادية قبل تعديل السياسة وفي هذا السياق، في حين أن الهبوط الناعم قد يكون صعبًا، فمن الصعب التنبؤ بسيناريو أسوأ من الركود المعتدل بناءً على الأساسيات الاقتصادية الحالية.