جولدمان ساكس: السندات جذابة وفي طريق تفوقها على النقد بالعام المقبل

تبدو السندات جذابة ومن المقرر أن تتفوق على النقد خلال العام المقبل مع تراجع التضخم وإنهاء البنوك المركزية لتشديد السياسات، وفقًا لرئيس استراتيجية توزيع الأصول في مجموعة جولدمان ساكس.

وقام بنك وول ستريت مؤخرًا بتحويل توصيته بشأن السندات إلى الحياد من انخفاض الوزن - للمرة الأولى منذ يونيو 2020 - على الرغم من أنه لم يصل حتى الآن إلى حد التوصية بزيادة الوزن. وقال كريستيان مولر جليسمان إن الوقت قد يكون الآن هو الوقت المناسب لبدء الشراء.

وقال مولر جليسمان في مقابلة: "بدأت السندات في تقديم نقطة دخول جذابة". "البنوك المركزية قريبة جدًا أو بالفعل في نهاية دورة رفع أسعار الفائدة. نحن ندرك أيضًا الضغط الذي يأتي من ارتفاع عوائد السندات طويلة الأجل على الاقتصاد. هذه العوامل تهيئ المستثمرين بشكل جيد لنقطة بداية أفضل بكثير لشراء السندات.

وتأتي هذه التعليقات في أسبوع شهد ارتفاعًا عالميًا في السندات، حيث راهنت الأسواق على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وبنك إنجلترا قد انتهيا من رفع أسعار الفائدة. وينضم مولر جليسمان إلى آخرين أصبحوا أكثر إيجابية، مثل بيل أكمان وبيل جروس، على الرغم من أن البعض مثل فرانكلين تمبلتون يحذرون من الإعلان قبل الأوان عن انتهاء هزيمة هذا العام.

ويتوقع الاستراتيجيون في بنك جولدمان ساكس أن تبلغ عائدات سندات الخزانة لأجل 10 سنوات حوالي 4.6٪ على مدى الأشهر الـ 12 المقبلة، أي أقل بقليل من مستواها الحالي بعد الانخفاض الحاد هذا الأسبوع. وقال مولر-جليسمان إن هذا يقترب من متوسط 300 عام.

وقال: "إنها علامة على أن عائدات السندات أصبحت أقرب إلى "الطبيعية" بعد أن كانت الدورة الأخيرة غير عادية تمامًا بالنسبة لأسواق السندات".

وتابع أنه ستكون هناك أوقات سيتجاوز فيها العائد لأجل 10 سنوات هذا الهدف، خاصة عندما تكون البيانات مفاجئة على الجانب الصعودي وعندما يكون هناك قلق متجدد بشأن المعروض من السندات، ولكن من المرجح أن تكون هذه التحركات مؤقتة. وقال: "نتوقع أن يتفوق أداء السندات على النقد خلال الأشهر الـ 12 المقبلة".

وقال مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد أن تركوا أسعار الفائدة دون تغيير يوم الأربعاء، إن ارتفاع عوائد سندات الخزانة هذا العام، والتي بلغت أعلى مستوى لها منذ 16 عامًا فوق 5٪ الشهر الماضي، قللت من الدافع لرفع أسعار الفائدة مرة أخرى.

وأكد مولر جليسمان أن هذا يتماشى مع تحليل جولدمان ساكس، حيث يقدر الاقتصاديون أن الارتفاع في العائدات طويلة الأجل منذ أغسطس يعادل حوالي أربع زيادات في أسعار الفائدة.

ومع ذلك، فقد أحجم البنك عن التوصية بمركز ذو وزن زائد على السندات في سبتمبر لأنه لا يتوقع ركودًا اقتصاديًا في الولايات المتحدة، على حد قوله. ويظل القطاع الخاص يتمتع بصحة جيدة في ظل ميزانيات عمومية قوية، ولا تزال سوق العمل قوية، ويعمل العجز المالي الضخم في الولايات المتحدة على تعزيز النمو.

وقال: "نتوقع تباطؤ النمو في الولايات المتحدة في الربع الرابع"، ونرى "تباطؤا ماديا" إلى حوالي 1.5% - 1.7%. "لكنه لن يكون ركودًا."