باركليز: مراجعة الاتحاد الأوروبي للمعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة تؤثر على تدفقات الصناديق

يخاطر مديرو الأصول الذين يبيعون الأموال في الاتحاد الأوروبي بتعطيل تدفقات العملاء "بشكل ملحوظ" حيث يفكر المنظمون في الكتلة في إجراء إصلاح شامل لقواعد الاستثمار البيئية والاجتماعية والحوكمة، وفقًا لمحللين في شركة باركليز، حسبما ذكرت بلومبرج.

وفتحت مفوضية الاتحاد الأوروبي الباب أمام مراجعة شاملة للائحة الإفصاح المالي المستدام الشهر الماضي، عندما أطلقت مشاورة جعلت المطلعين على الصناعة يستعدون لسنوات من الاضطرابات. ووفقاً لميريد ماكجينيس، مفوض الاتحاد الأوروبي للأسواق والخدمات المالية، فإن الهدف هو التأكد مما إذا كانت SFDR في الواقع "مناسبة للغرض".

ويعني هذا التطور أن هناك احتمالًا حقيقيًا للغاية أن تقدم الكتلة إطار عمل لتصنيف الصناديق البيئية والاجتماعية والحوكمة والذي من شأنه أن يمثل خروجًا عن الإعداد الحالي، وفقًا لمحللي باركليز سكوت جوردون وماجي أونيل.

كتب المحللون في مذكرة للعملاء أن إدخال تسميات الصناديق البيئية والاجتماعية والحوكمة يمكن أن يكون له تأثير "مفيد" عبر "القطاعات المثيرة للجدل وذات الانبعاثات العالية، وقادة الاستدامة".

تتطلب SFDR حاليًا من مديري الأصول تقسيم الأموال إلى ثلاث فئات بيئية واجتماعية ومؤسسية: المادة 6 (لا تعتبر أهداف البيئة والاجتماعية والحوكمة ذات صلة)، والمادة 8 (يتم الترويج للمعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة) أو المادة 9 (يتم جعل الأهداف البيئية والاجتماعية والحوكمة هدفًا)، هناك ما يقرب من 6 تريليون دولار من الأموال "ذات مستويات الجودة المختلفة" المسجلة بموجب المادة 8، "مما يؤثر على وضوح النظام ومصداقيته"، وفقًا لمحللي بلومبرج إنتليجنس كليليا إمبريالي وأديلين دياب.

تم التقاط الأصول الخاضعة للإدارة لكل مقال من SFDR اعتبارًا من مارس 2023

وقال جوردون وأونيل إن القواعد الأكثر صرامة حول المادة الثامنة الحالية "يمكن أن تؤثر على تدفقات الاستثمار بشكل مفيد". "من المرجح أن تأتي تسمية الصندوق الرسمية مع الحد الأدنى من المعايير وقواعد أكثر صرامة بشأن الحيازات والاستثناءات".

وتم اعتماد SFDR في عام 2019 وتم تطبيقه بعد عامين وقد تم الترحيب به باعتباره المعيار الذهبي لكيفية توجيه رأس المال نحو أنشطة مقبولة بيئيا واجتماعيا، مدعومة بمستويات قوية من الإدارة. ولكن لم يمض وقت طويل قبل أن تظهر عيوب كبيرة، بما في ذلك فشل الاتحاد الأوروبي في تقديم تعريف واضح لما يعنيه الاستثمار المستدام.

وأدى الارتباك حول كيفية تفسير فئات الإفصاح الخاصة بـ SFDR إلى دفع صناعة الصناديق إلى مرحلة طويلة من إعادة التصنيف في العام الماضي، مما أثر على أصول العملاء بقيمة مئات المليارات من اليورو وأثار غضب المستثمرين.

وقد أصدر المحللون في مجموعة جولدمان ساكس منذ ذلك الحين دراسة تبين أن فئة الإفصاح عن حقوق السحب الخاصة للصندوق يمكن أن تحدث فرقا كبيرا في تدفقات العملاء، مع ظهور المادة 9 باعتبارها الأكثر طلبا.

وكتب جوردون وأونيل: "من الواضح أن الاتحاد الأوروبي يستمع إلى مخاوف المستثمرين بشأن جمهورية الكونغو الديمقراطية على نطاق أوسع". "لكن الإجابات على العديد من الأسئلة لا تزال بعيدة المنال، ونتوقع توضيحات أكثر تفصيلاً من الاتحاد الأوروبي في عام 2024”.

تحديث سياسة SFDR الرئيسية وتواريخ إعداد التقارير

وقال المحللون إن "المشاورة الشاملة" التي أطلقها الاتحاد الأوروبي بشأن SFDR "سوف تستغرق أشهراً لاستيعابها وتحليلها، مع عدم احتمال حدوث تغييرات كبيرة في التنظيم على المدى القصير"، وقالوا إنه نظرًا لأن الموعد النهائي للردود هو 15 ديسمبر، فلا يزال هناك "الكثير من الوقت للحصول على تعليقات مفصلة" من المشاركين في السوق.

وكتب جوردون وأونيل أن مفوضية الاتحاد الأوروبي "تعترف صراحة بأن SFDR يتم استخدامه لغرض يتجاوز الكشف". "هناك خطر متزايد من الغسل الأخضر، وفقا للمفوضية، حيث يستخدم المستثمرون SFDR كعلامة صندوق وأداة تسويق، وليس كأساس لمعلومات الاستدامة التي ينبغي تقديمها للمستثمرين النهائيين".

لم يكن الاتحاد الأوروبي ينوي أبدًا استخدام SFDR كنظام لوضع العلامات، وفي ظل النظام الحالي لا توجد “قواعد واضحة للاستدامة، أو معايير دنيا لما يبدو عليه الخير، ولا يوجد نظام حوكمة مناسب لتمكينه من العمل” حيث قال المحللون: "كتسمية صندوق".

وقالوا: "إن الاتحاد الأوروبي يشعر بالقلق بشكل مفهوم من أن جمهورية الكونغو الديمقراطية تعمل حاليًا كختم موافقة يقره الاتحاد الأوروبي، على الرغم من أنها ليست كذلك".