تقارير: البنوك الصينية تتحمل وطأة المخاوف بشأن النمو والديون
تواجه البنوك الصينية مخاطر متزايدة من ارتفاع القروض المتعثرة (NPLs) وتناقص العوائد ، مما يجعلها نقطة انطلاق لمخاوف المستثمرين بشأن ثاني أكبر اقتصاد في العالم.
وتسببت المخاوف بشأن تعرضهم لمركبات التمويل الحكومية المحلية (LGFVs) ، والشركات الاستثمارية التي تمول بشكل أساسي مشاريع البنية التحتية للحكومات المحلية ، وقطاع العقارات المتضرر من الأزمة ، بضرب أسهمها هذا الأسبوع ، مما دفعها إلى أكبر انخفاض لها منذ حوالي ثماني سنوات.
وبدت السلطات حريصة على وقف عمليات البيع بعد أن خفض بنك جولدمان ساكس تصنيف بعض المقرضين الرئيسيين إلى تصنيفات "بيع" تسبب في تراجع مؤشر قطاع البنوك المدرجة في هونج كونج بأكثر من 10٪ في ثلاث جلسات.
وتشير سلسلة Goldman المكونة من ثلاثة أجزاء إلى قيام البنوك بشطب قروضها لقطاع العقارات بالإضافة إلى الضغط على أرباح البنوك أثناء توسعها أو تجديد القروض والإقراض الآخر إلى LGFVs.
وأدى ذلك إلى وضع حد أدنى مؤقتًا لأسهم البنوك مثل البنك الصناعي والتجاري الصيني (ICBC) ، الذي انخفض بنسبة 13 ٪ في شهرين ، لكنه فشل في تعزيز المعنويات في الأسواق التي تعثرت بسبب إعلانات التحفيز الصينية ، وتراجع الطلب والمخاوف وأن البنوك ستضطر إلى المساعدة.
قال ريموند يونج ، كبير الاقتصاديين في الصين الكبرى في ANZ: "مخاطر ديون LGFV قد تحتاج في النهاية إلى أن يتحملها قطاع الدولة ، بما في ذلك البنوك التجارية الحكومية في الصين".
وتابع: "الحكومة المركزية تعرف ما يحدث فيما يتعلق بحجم الديون وأين توجد الروابط الضعيفة ، لذلك سيتم تقليل احتمالية المخاطر النظامية بشكل كبير واحتمال التخلف عن السداد من قبل عدد كبير من LGFVs منخفض."
ويبدو أن محللي جانب البيع يتفقون على أن خطر حدوث أزمة ناجمة عن كومة ديون LGFV الهائلة البالغة 13 تريليون دولار منخفضة ، لكن البنوك ستستمر في التعرض لضربة من ارتفاع القروض المتعثرة وانخفاض العائدات.
وقال جاري نج ، كبير الاقتصاديين في شركة Natixis Corporate & Investment Banking في هونغ كونغ: "إذا استمرت عائدات الحكومات المحلية في التدهور ، فقد ترتفع القروض المتعثرة بين بعض البنوك الصينية. سيتعين على البنوك الصينية تحمل هذه التكلفة".
قروض رخيصة
نما الاقتصاد الصيني بمعدل أسرع من المتوقع في الربع الأول ، منتعشًا من ثلاث سنوات من القيود الوبائية ، لكن الانتعاش كان غير مكتمل حيث كانت الصادرات مخيبة للآمال وتردد الأسر في الإنفاق.
أبلغت الصين عن قروض بنكية جديدة قوية في الشهرين الأولين من هذا العام ، لكن هذا الإقراض تباطأ منذ ذلك الحين ، مما حفز أول تخفيضات في أسعار الفائدة لهذا العام في يونيو ، مما دفع سعر الفائدة الأساسي للقرض الأساسي لمدة عام (LPR) إلى 3.55٪.
ومع ذلك ، حذر المحللون من البنوك لعدة أشهر.
قال مصرفيون لرويترز في وقت سابق من هذا العام إن النمو في الائتمان يرجع بشكل رئيسي إلى القروض لقطاع البنية التحتية الذي تحركه السياسات ، حيث تقدم بعض البنوك الكبرى معدلات منخفضة تصل إلى أقل من 2٪ للشركات المملوكة للدولة ، ومستويات أقل من معدلات الودائع وتضغط على الهوامش.
وأظهرت بيانات رفينيتيف أن البنوك الصينية شهدت تقلص هوامش أرباحها الصافية ، وهو مقياس رئيسي للربحية ، بنقطة مئوية على مدى العقد الماضي إلى حوالي 1.7٪ في الربع الأول من عام 2023. تقترب نسبة أسعار الأسهم إلى الأرباح (PE) من 4 ، أي نصف المستويات في عام 2018.
وقال بنك جولدمان ساكس إنه خفض تصنيف البنك الزراعي الصيني (AgBank) إلى "بيع" من "محايد" ، في حين قطع البنك الصناعي والتجاري الصيني (ICBC) والبنك الصناعي إلى "بيع" من "شراء".
وبينما تشير التقييمات المنخفضة إلى أن أسعار الأسهم قد ترتفع ، قال جولدمان إن التصحيح الإضافي كان على الأرجح بسبب تآكل الدين الحكومي المحلي للهوامش ومزيد من الخسائر في أماكن أخرى. وكتب جولدمان "قد يضعف هذا نمو الأرباح ويضغط على تراكم رأس المال وبالتالي الضغط على مستويات توزيعات الأرباح".
مدفوعات ديون LGFV
كان لدى المحللون في Morgan Stanley أيضًا ملاحظة حول البنوك هذا الأسبوع قال فيها إن البنوك الصينية كانت "في عملية مستمرة لهضم المخاطر" ، حيث تم استيعاب 25٪ من التمويل الصناعي والتجاري على شكل قروض متعثرة بين عامي 2016 و 2020 ، و7-8٪ من القروض العقارية القروض المتعثرة التي تم استيعابها في العامين الماضيين ، بما في ذلك حالات إفلاس العديد من الشركات.
قال مورجان ستانلي إن الطبيعة شبه الحكومية لمركبات LGFV وبالتالي الحاجة إلى تجنب المخاطر النظامية تعني أن نموذج الإفلاس وشطب الديون لن يتم اتباعه.
وفقًا لتقديرات بنك جولدمان ، فإن أكبر ستة بنوك مسؤولة عن 4.2 تريليون دولار من ديون الحكومة المحلية ، مع القدرة على تحمل المزيد.
حتى لو انخفضت عائدات مثل هذه الديون ، يعتقد بنك جولدمان ساكس أن البنوك سعيدة بتولي المزيد ، بسبب المعاملة الضريبية المتفوقة ، ووزن المخاطرة المنخفض لتوفير رأس المال وإمكانية السماح بها كضمان لتمويل البنك المركزي.
يقدر بنك جولدمان أن احتياطي الضرائب ومدخرات رأس المال سيحد من الانخفاض في العائد على حقوق الملكية للبنوك التي يغطيها ، ويتوقع عائد حقوق ملكية بنسبة 12.5٪ في عام 2023 و 11.9٪ بحلول عام 2025. وهذا أفضل بكثير من النسب لمعظم البنوك في الولايات المتحدة وأوروبا. .
